20251130-国泰期货-研究周报_观点与策略_71页_14mb

品种分析总结

镍

• 基本面限制上方弹性，低位震荡运行。
• 不锈钢库存偏高，供需双弱，成本限制下方想象力。
• 短期宏观情绪支撑价格，但需警惕印尼政策风险，建议逢高试空并使用期权保护。
• 库存跟踪显示精炼镍和社会库存增加，矛盾未完全化解，价格支撑存在但压力同步。

不锈钢

• 库存偏高，供需转弱，市场成交回落至880元/镍。
• 需求疲软，终端消费疲弱，叠加印尼政策不确定性，价格下方空间有限。
• 短线区间操作为主，关注累库情况及成本支撑。
• 12月排产环比减少，进口增加，过剩量较往年收敛。

工业硅

• 供需双弱，连续两周累库。
• 多晶硅短期供应减少，需求硅片排产下降，价格波动放大。
• 工业硅推荐观望，区间8800-9500元/吨；多晶硅关注仓单，区间53000-58000元/吨。
• 下游需求如有机硅和铝合金偏弱，有机硅减产传闻待验证，出口收缩。

多晶硅

• 供给端减产，库存累库但压力仍存。
• 需求硅片价格下跌，签单意愿下降，模型显示需求环比走弱。
• 价格波动大，因期货仓单少而推动行情，关注01月份仓单。
• 上游减产力度不及预期，库存缓慢增加，短期支撑减弱。

碳酸锂

• 需求季节性走弱，叠加大厂复产，上方承压。
• 矿山复工预期增加，库存去库速度放缓，基差走低。
• 短期偏弱震荡，区间8.5-9.8万元/吨。
• 需求如储能和电池终端市场增长不确定，复产加速供应增加，需关注12月需求数据。

美豆

• 驱动有限，区间震荡。
• 美豆销售进度慢，天气担忧缓解，进口成本略降。
• 国内豆油现货价格稳，期货跟随震荡，区间43000-48000元/吨。
• 印度采购延续，关注升水与南美天气，回调则轻仓多配。

豆粕和豆一

• 盘面震荡，短期跟随中美贸易情绪。
• 大豆现货稳定，政策和国储收购利好，但销售不及预期。
• 忧虑美豆与贸易摩擦，建议轻仓操作；逢高空配，关注中国采购动态。
• 豆粕需求淡，库存上升，开机率下降；豆一进口利润好，市场压力不大。

玉米

• 高位震荡，支撑源于成本与库存低位。
  合库同比下降，政策托市，价格基差走强，郑坤0主力合约上涨。
• 新粮上市压力，需关注北港累库情况。
• 开机率和压榨量回落，价格中期支撑，短期高位略涨，关注实际到港量。

白糖

• 窄幅整理，国际糖市产量增加，国内进口回升。
• 基差基本持平，库存低位，进口到港量反弹。
• 产量同比下降，库存消化进度未超预期，短期震荡，关注进口和消费政策变化。
• 原糖弱稳，基差优化政策推进，暂时保持震荡。

棉花

• 短期震荡偏强，上游基差坚挺，期货合约上涨。
• 美国农业部数据支撑，美元走弱，进口成本支撑。
• 基差较大，轧花厂需考虑套保，价格区间52000-60000元/吨。
• 仓单注册推动价格上涨，关注进口和下游需求动态，终端开机率不高。

生猪

• 限仓驱动期现背离，现货价格弱势，期货升水。
• 供应端增量，二次育肥释放压力，需求消费提振有限。
• 短期支撑10500元/吨，压力12000元/吨。
• 需求淡季，体重未降，反弹空间受制。

花生

• 关注现货溢价和进口成本。
• 东北地区价格上涨，河南停滞。
• 下游需求不振，油厂利润好，短期盘面偏强。
• 关注产区交售节奏和油厂采购，期货贴水，短期震荡情绪强烈。