20180314-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第61期_15页_1mb

行业周报总结：2018年03月14日

核心内容概览

本行业周报聚焦于2018年3月证监会核发的三只中小市值新股：天邑股份、爱婴室和锋龙股份。报告从主营业务、股权结构、财务分析、行业定位及IPO募投项目等多个维度对三家公司进行了深入分析，并使用华泰中小盘新股掘金模型对新股质量进行了评估，其中天邑股份得分最高，建议重点关注。

主要观点

1. 天邑股份

• 主营业务：专注于通信网络物理连接及保护、宽带网络终端设备、移动通信网络优化系统设备及系统集成服务，产品广泛应用于通信接入网系统。
• 成长性：2015-2017年营业收入CAGR为47.19%，净利润CAGR为37.23%，显示公司良好的成长性。
• 市场布局：产品覆盖全国31个省及直辖市，出口至欧洲、非洲、亚洲等多个国家和地区。
• 毛利率：公司毛利率围绕通讯设备行业波动，但2014-2017年毛利率稳步提升，主要得益于产品结构优化及采购成本控制。
• 募投项目：拟募集资金79,553万元，用于建设自动化生产线、营销网络扩建及研发中心升级等项目，预计提升年销售收入至14.90亿元。
• 看点：产品线丰富，技术实力强，市场拓展迅速，具备较强竞争优势。

2. 爱婴室

• 主营业务：华东地区母婴市场龙头零售商，主营母婴商品销售及相关服务，覆盖婴幼儿乳制品、纸制品、喂哺用品、玩具、洗护用品、棉纺品、车床等品类。
• 成长性：2015-2017年营业收入CAGR为14.12%，净利润CAGR为25.28%。
• 市场定位：定位于中高端母婴市场，线下直营门店为主，线上电商渠道为辅。
• 毛利率：高于零售行业毛利率，主要得益于门店结构优化及高毛利产品销售。
• 募投项目：拟募集资金41,171.91万元，用于营销网络建设、服务平台建设和补充营运资金，预计三年内新增130家直营门店。
• 看点：品牌影响力强，线下门店布局完善，线上线下融合销售模式，具备良好的市场口碑和拓展潜力。

3. 锋龙股份

• 主营业务：园林机械零部件及汽车精密铝压铸零部件的研发、生产和销售，其中园林机械零部件占比最高。
• 成长性：2015-2017年营业收入CAGR为11.22%，净利润CAGR为12.49%。
• 市场定位：服务于全球知名园林机械整机厂商及汽车零部件制造企业，如MTD、TTI、HUSQVARNA、Dayco等。
• 毛利率：高于行业平均水平，主要得益于高毛利产品销售及外销客户对质量要求较高。
• 募投项目：拟募集资金23,286.15万元，用于新增园林机械和汽车零部件产能，预计提升销售收入。
• 看点：技术优势明显，拥有多项专利，产品覆盖全球知名客户，具备较强的研发和市场拓展能力。

关键信息

一、行业评级

• 行业评级：中小市值
• 研究员：孔凌飞，执业证书编号：S0570517040001
• 联系方式：021-28972083，konglingfei@htsc.com

二、IPO批文情况

• 证监会核发了天邑股份、爱婴室、锋龙股份三家公司IPO批文，其中天邑股份在本期新股中得分最高，建议关注。

三、财务表现

• 天邑股份：2015-2017年净利润CAGR为37.23%，营收增长稳定。
• 爱婴室：2015-2017年净利润CAGR为25.28%，线下门店扩张带动营收增长。
• 锋龙股份：2015-2017年净利润CAGR为12.49%，成长性较弱，但毛利率较高。

四、行业趋势

• 通信行业：光通信技术逐步取代传统铜线传输，5G建设推动行业扩张。
• 母婴市场：线下销售仍为主流，但线上渗透率持续上升，市场空间广阔。
• 园林机械行业：受益于城市化进程和绿化需求增长，市场规模不断扩大。

风险提示

• 新股业绩不达预期：市场环境变化可能导致公司业绩未达预期。
• 系统性风险：整体市场情绪波动可能影响新股板块表现。

免责声明

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