20170812-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第24期_15页_1mb

行业周报总结

核心内容

本行业周报发布于2017年8月12日，聚焦中小市值领域，重点分析了三只即将IPO的公司：爱乐达、川恒股份和华通热力。报告从主营业务、股权结构、财务分析、行业概况、IPO募投项目及主要看点等方面进行了深入剖析，并结合华泰中小盘新股掘金模型对三家公司进行了基本面评分。

主要观点

• 行业前景：中小市值行业在2017年迎来发展机遇，特别是航空零部件制造、磷酸盐产品生产及供暖服务领域，均受益于国家政策支持及市场需求增长。
• 航空零部件制造：随着军民融合政策推进及航空产业快速发展，航空零部件制造行业竞争格局将逐步优化，优质民营企业将受益。
• 磷酸盐产品生产：国内饲料级磷酸二氢钙市场处于龙头地位，公司凭借技术优势和规模效应，毛利率高于行业平均水平。
• 供暖服务：北京供暖市场持续增长，公司作为民营科技型供热企业，在节能技术、运营模式等方面具有竞争优势。

关键信息

爱乐达

• 主营业务：航空零部件精密加工，包括飞机机身、机翼、尾翼、起落架等部件。
• 核心技术：高精度盲孔加工、复杂深腔钛合金类零件加工等，部分技术达到国内先进水平。
• 财务表现：2014-2016年归母净利润CAGR为41.92%，综合毛利率逐年上升，2016年达79.40%。
• IPO募资：拟募集43,804.80万元，用于航空零部件科研、生产及检测项目和补充运营资金。
• 主要看点：技术先进、产品良品率高，未来受益于军民融合政策和航空产业扩张。

川恒股份

• 主营业务：磷酸及磷酸盐产品生产与销售，主要产品为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵。
• 市场地位：国内饲料级磷酸二氢钙行业龙头，2016年市场占有率达40.7%。
• 财务表现：2014-2016年净利润CAGR为53.61%，毛利率高于磷化工行业平均水平。
• IPO募资：拟募集23,998.94万元，用于年产20万吨饲料级磷酸二氢钙项目。
• 主要看点：产品应用广泛，出口市场增长显著，技术领先，具备规模效应。

华通热力

• 主营业务：热力供应及节能技术服务，致力于智能化、精细化、清洁化的供热运营。
• 市场地位：北京地区最大的民营科技型供热企业之一，供热面积达2,446万平方米。
• 财务表现：2014-2016年归母净利润CAGR为5.18%，毛利率低于行业平均水平，但受政府补贴影响保持稳定。
• IPO募资：拟募集46,793.45万元，用于扩大供暖投资、节能改造、研发中心建设及补充流动资金。
• 主要看点：技术领先，参与多项国家级节能技术项目，与知名地产公司建立战略合作关系。

华泰中小盘新股掘金模型打分结果

• 评分依据：成长性（营收与净利润CAGR）和经营质量（ROE、总资产周转率、经营性现金流占比）。
• 建议关注：爱乐达在评分中表现最佳，具备较强的成长性和技术优势，建议重点关注。

风险提示

• 新股业绩不达预期的风险；
• 系统性风险对新股板块投资情绪的影响。

行业评级

• 行业评级体系：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比为基准，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级体系：根据公司股价与沪深300指数涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

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