轻工制造行业年度行业策略报告_挖掘顺周期低估值机会_关注出海_情绪消费及AI眼镜_38页_1mb

轻工制造行业2026年策略报告总结

核心内容

本报告为轻工制造行业2026年的年度策略分析，重点探讨了家居、造纸、包装、两轮车、个护、出口、AI眼镜及潮玩等子行业的发展趋势和投资机会，同时分析了电子烟行业增长潜力及市场前景。报告强调了顺周期低估值机会，以及出海、情绪消费及AI眼镜等新兴领域的重要性。

主要观点

家居行业

• 以旧换新政策：政策有序落实，需求有望逐步释放，推动行业增长。
• 龙头优势：行业增长动能偏弱，但龙头公司经营更具韧性，可凭借精准的消费者洞察、高效的供应链管理及精细的渠道运营获取更高市场份额。
• 关注标的：软体板块推荐【顾家家居】【喜临门】【慕思股份】，定制板块推荐【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】。

造纸行业

• 行业磨底：2025年1-11月全国机制纸及纸板产量同比小幅增长，但收入及利润承压。
• 成品纸价格反弹：自2025Q3末开始出现反弹，盈利改善趋势明确。
• 关注龙头：建议关注具备林浆纸一体化优势，产能逐步释放，经营稳健的【太阳纸业】。

包装行业

• 金属包装：国内市场竞争格局优化，海外业务占比提升有望驱动毛利率上升，推荐【奥瑞金】【宝钢包装】【异兴股份】。
• 纸包装：核心客户粘性强，推进全球化布局，推荐高股息标的【裕同科技】。

两轮车行业

• 需求增长：新国标落地叠加“以旧换新”政策，供给侧格局有望改善。
• 龙头表现：具备优秀产品力、合规制造体系、广泛渠道布局和高效供应链管理能力的公司有望实现高于行业水平的增长。
• 关注标的：推荐【爱玛科技】【雅迪控股】【九号公司-WD】。

个护行业

• 市场增长：中国女性卫生用品市场规模持续增长，产品结构不断升级。
• 新兴市场潜力：非洲市场卫生用品渗透率提升，【乐舒适】在该市场市占率领先。
• 关注标的：推荐【百亚股份】【豪悦护理】。

出口行业

• 出口链公司：海外产能布局完备、运营管理高效的行业龙头仍具竞争优势。
• 政策影响：美国降息周期开启有望催化地产链后周期需求，推荐低估值出口链优质标的。
• 关注标的：推荐【泉峰控股】【致欧科技】【匠心家居】【永艺股份】。

AI眼镜行业

• 技术趋势：AI眼镜向带显示功能的AI+AR眼镜迭代，成为市场增长主力。
• 供应链优势：建议关注具备供应链优势的视光行业龙头。
• 关注标的：推荐【康耐特光学】【明月镜片】【博士眼镜】。

潮玩行业

• 情绪消费：潮玩行业持续增长，IP打造及商业化运营能力、产品矩阵、渠道能力是核心竞争力。
• 市场潜力：中国IP玩具市场仍具巨大增长空间，人均消费低于美日，发展潜力大。
• 关注标的：推荐【泡泡玛特】【布鲁可】。

电子烟行业

• 增长趋势：新型烟草增长迅速，HNB（加热不燃烧）产品占比高且增速快。
• 市场前景：合规雾化市场逐步修复，HNB渗透率有望加速提升。
• 关注标的：推荐【思摩尔国际】【中烟香港】。

关键信息

• 房地产市场：2025年1-11月住宅新开工面积及商品房销售面积下降，对下游家居需求形成压制，但调整幅度收窄，需求抑制作用或边际减弱。
• AI眼镜：作为AI最佳硬件载体，AI+AR眼镜有望成为主导类型，推动视光行业量价齐升。
• 潮玩市场：IP玩具市场快速增长，人均消费低于美日，行业成长空间广阔。
• 电子烟：HNB产品在海外销售网络扩张，推动细分品类加速渗透。

风险提示

• 终端消费不及预期
• 政策释放不及预期
• 汇率大幅波动
• 原材料价格大幅波动
• 行业竞争加剧
• 海运费大幅上涨
• 贸易政策不确定性
• AI眼镜出货量不及预期

图表摘要

• 家居需求：以旧换新政策刺激下，家具零售同比增速显著提升，但后续增速有所回落。
• 造纸趋势：2025Q3末成品纸价格出现反弹，盈利改善趋势明确。
• 包装趋势：金属包装海外业务占比提升，推动毛利率抬升；纸包装关注高股息标的。
• 两轮车增长：新国标落地叠加政策催化，供给侧格局有望持续改善。
• 个护市场：非洲婴儿纸尿裤市场保持快速增长，【乐舒适】市占率领先。
• 出口表现：美国成屋销售企稳，推动耐用消费品需求释放；推荐低估值出口链优质公司。
• AI眼镜技术：AI+AR眼镜成为主流，对镜片技术要求高，利好头部镜片制造企业。
• 潮玩市场：IP玩具市场快速增长，推荐具备全链条运营能力的【泡泡玛特】及产品矩阵完善的【布鲁可】。
• 电子烟增长：HNB产品占比高，增速快，推荐【思摩尔国际】【中烟香港】。