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铁合金季报总结（2026年四季度）

核心内容概述

本季报分析了2026年四季度中国铁合金市场（锰硅和硅铁）的供需、成本、库存及期权市场情况，整体趋势显示供需双弱，成本端有支撑，市场走势预计以宽幅震荡为主。

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一、锰硅市场分析

1.1 供应情况

• 全国供应：锰硅生产企业开工率处于近年来同期偏低水平，尤其是南方地区（除云南外）多数产区开工率环比下降。
• 地区数据：截至9月24日，全国开工率为30.33%，内蒙古65.39%，宁夏47.48%，甘肃28.93%，广西17.45%，云南83.57%。
• 产量：9月锰硅周产量为188,020吨，环比增长2.87%。

1.2 需求情况

• 全国需求：样本钢厂锰硅需求量当周值为10.83万吨，环比下降2.41%，处于近年来同期低位。
• 粗钢产量：1-8月全国粗钢产量累计值65,184.7万吨，同比下降2.97%。
• 螺纹钢产量：9月当周螺纹钢产量为174.07万吨，环比下降20.42%，占五大材总产量比例降至21.35%。

1.3 库存情况

• 样本企业库存：截至9月24日，63家样本企业库存合计为35.62万吨，同比增加12.24万吨，环比下降。
• 库存可用天数：9月钢厂锰硅库存可用天数为16.42天，环比增加0.49天。

1.4 成本及利润

• 成本变化：北方大区锰硅即期生产成本整体增加，南方大区成本环比下降，但多数产区仍亏损。
• 利润情况：各大产区锰硅即期生产利润均为负值，但多数产区环比有所改善。

1.5 价格走势

• 主力合约价格：截至9月24日，锰硅主力合约收盘价为5,846元/吨，环比下降82元，跌幅1.38%。
• 现货价格：6517锰硅现货价格为5,846元/吨，环比下降。
• 基差：9月24日，锰硅基差为-146元/吨，环比上升34元。

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二、硅铁市场分析

2.1 供应情况

• 全国产量：截至9月24日，硅铁周产量为11.28万吨，连续两周环比下降。
• 地区开工率：新疆、甘肃、宁夏、青海地区硅铁生产企业开工率均有下降，样本钢厂开工率降至31.62%。
• 产量趋势：8月全国硅铁产量环比下降，表明供应端压力有所缓解。

2.2 成本及利润

• 成本变化：三季度兰炭小料等主要成本大幅增加，各主产区硅铁即期生产成本季环比增加340-1100元/吨。
• 利润情况：各主产区硅铁即期生产利润均为负值，但多数地区环比有所改善。

2.3 需求情况

• 全国需求：样本钢厂硅铁需求量当周值为17,533.2吨，环比下降2.08%，处于近年来同期最低值。
• 表观消费量：8月硅铁表观消费量为47.8万吨，同比增加2.1%。

2.4 库存情况

• 样本企业库存：截至9月25日，60家样本企业硅铁库存为80,390吨，环比下降1,900吨，但同比增加18,930吨。
• 库存可用天数：9月硅铁库存可用天数为16.46天，环比增加5.72天。

2.5 价格走势

• 主力合约价格：截至9月24日，硅铁主力合约收盘价为6,012元/吨，环比上升180元，涨幅3.09%。
• 基差：9月24日，硅铁基差为-164元/吨，环比下降100元。

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三、双硅价差

• 价差走势：三季度硅铁期价走势强于锰硅，双硅价差（硅铁-硅锰）从-94元/吨升至140元/吨，环比上升234元。
• 价差原因：硅铁成本端支撑更强，而锰硅需求偏弱。

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四、成本分析

4.1 锰矿价格

• 锰矿价格：三季度锰矿价格震荡下行，南非Mn36.5%价格为33.3元/干吨度，环比下降9.5%。
• 其他成本：兰炭小料、二氧化硅、氧化铁皮等主要成本有所上升。

4.2 硅铁成本

• 成本变化：各主产区硅铁生产成本季环比增加，甘肃、内蒙、宁夏、青海、陕西分别上涨878元/吨、370元/吨、486.5元/吨、1078元/吨、344.5元/吨。
• 利润变化：各主产区硅铁生产利润季环比下降，甘肃、内蒙、宁夏、青海、陕西分别下降578元/吨、120元/吨、246.5元/吨、778元/吨、114.5元/吨。

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五、期权市场

5.1 锰硅期权

• 历史波动率：锰硅期权历史波动率上升，波动率锥显示市场情绪偏空。
• 认沽认购比率：锰硅期权认沽认购比率上升，表明市场看跌情绪增强。

5.2 硅铁期权

• 历史波动率：硅铁期权历史波动率上升，波动率锥显示市场情绪偏空。
• 认沽认购比率：硅铁期权认沽认购比率上升，表明市场看跌情绪增强。

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六、主要观点

• 供需双弱：锰硅和硅铁市场整体呈现供需偏弱态势，需求端受钢材产量下降影响，难以支撑价格持续上涨。
• 成本支撑：成本端因兰炭小料等原材料价格上涨有所支撑，但利润仍为负值。
• 库存变化：锰硅和硅铁样本企业库存环比下降，但同比仍偏高，库存压力逐步缓解。
• 价格走势：预计四季度锰硅和硅铁期价将维持宽幅震荡运行，短期内缺乏明显上涨动力。

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七、关键信息总结

项目	锰硅	硅铁
供应	多数产区开工率偏低	周产量连续下降
需求	样本钢厂需求偏低	需求绝对值处于低位
库存	库存同比偏高，环比下降	库存同比增加，环比下降
成本	北方大区成本上升，南方大区成本下降	成本上升，利润为负
价格走势	环比下降，震荡运行	环比上升，震荡运行
价差	硅铁强于锰硅	双硅价差上升
期权情绪	认沽认购比率上升，看跌情绪增强	认沽认购比率上升，看跌情绪增强

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八、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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