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铁合金专题：低位铁合金破局在何方

核心内容概览

本报告分析了2025年以来铁合金市场行情及未来走势，指出铁合金价格持续低位震荡，供应过剩问题突出，需求端持续走弱，导致市场整体承压。报告从需求、成本、现货利润、减产与产能去化等方面展开，探讨铁合金价格破局的可能路径。

一、近期铁合金行情回顾

• 价格走势：2025年以来，铁合金价格持续低位震荡，波动空间压缩。
• 锰硅与硅铁表现：
  • 锰硅受2025年锰矿供应趋紧及2026年油价上涨影响，出现两轮短暂反弹，但未能持续。
  • 硅铁价格波动较小，处于低位多空拉锯状态。
• 供应过剩：企业现货亏损未显著抑制产量，供应过剩持续施压市场价格。
• 市场预期：当前铁合金价格低位震荡，缺乏明显上涨动力，未来走势仍需关注需求与成本变化。

二、需求持续下行仍是主基调

• 房地产需求走弱：
  • 全国商品房销售面积自2019年达峰后，连续7年回落。
  • 2026年1至7月，新开工面积同比下降24.16%，较2019年高位下降78.76%。
  • 房地产用钢需求大幅减弱，成为铁合金需求下行的主要因素。
• 固定资产投资：
  • 房地产投资完成额同比大幅下滑20.40%，且下滑速度加快。
  • 基建投资增速由正转负，不再为铁合金需求提供支撑。
• 汽车行业需求：
  • 商用车产量维持在2019年水平，乘用车增速较低，难以形成有效需求增长。
• 新能源汽车带动：
  • 新能源汽车发展推动了金属镁需求，为硅铁提供了一定需求增长空间。
  • 硅铁需求表现优于锰硅，成为当前市场中相对强势的品种。

三、低位成本趋于坚实

• 成本结构：
  • 锰硅成本主要由锰矿和电力构成，硅铁则以电力为主。
  • 锰矿价格处于近3年低位，但受油价上涨影响，开采与运输成本上升，价格支撑增强。
  • 焦炭与兰炭价格在2025年2-3季度筑底回升，成本支撑逐步增强。
• 电价变化：
  • 铁合金主产区电价总体小幅下行，但低位空间受限。
  • 广西地区因电价改革，2025年电价显著走低，降至0.48元/千瓦时。
• 成本支撑：
  • 低位成本支撑趋于坚实，成为铁合金价格未继续下跌的重要因素。

四、现货端承压明显

• 企业利润状况：
  • 2025年年初至今，内蒙地区锰硅现货仅在21个工作日盈利，平均亏损130元/吨。
  • 硅铁平均亏损123元/吨，亏损幅度略小于锰硅。
• 减产情况：
  • 2026年3季度开始，锰硅出现显著减产，但近期产量有所回升，过剩压力可能再度显现。
• 市场压力：
  • 持续的现货亏损对企业减产形成压力，若不有效应对，可能导致低效循环，影响产业长期发展。

五、减产及产能去化是破局关键

• 减产必要性：
  • 需求持续走弱，供应过剩是当前市场低迷的核心原因。
  • 有效减产有助于缓解供需失衡，推动价格回升。
• 产能去化：
  • 上一轮房地产增长周期形成的天量铁合金产能，若不能有效去化，将长期制约行业发展。
  • 产能去化是实现市场长期健康发展的关键。
• 破局路径：
  • 中短期通过减产缓解供需压力。
  • 长期需推动产能去化，打破“亏损—减产—小幅盈利—增产—亏损”的低效循环。

关键信息总结

报告说明

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