20180430-招商证券-原油周观点_美国退出伊朗核协议的风险加大_15页_2mb

报告摘要

本文档是一份关于2018年4月30日原油市场的周观点分析报告，重点讨论了美国退出伊朗核协议的风险加大对国际原油市场的影响，同时分析了美国国内原油生产、库存、出口及炼厂开工率等数据，结合地缘政治与经济因素，提出了对石化行业的投资建议。

地缘政治风险加剧
- 美国正考虑单方面退出伊朗核协议，尽管德国、法国等欧盟国家试图劝阻。
- 美国要求协议在15年有效期后仍具约束力，并限制伊朗发展弹道导弹。
- 若美国退出协议，伊朗可能面临更严格的制裁，导致其原油出口量大幅下降，进而影响全球原油市场。
油价走势与市场预期
- 当前国际油价小涨，但Brent-WTI价差拉大，反映出市场对地缘政治风险的担忧。
- 美国原油出口量创纪录，显示其在全球市场的影响力上升。
- 美国国内原油产量持续增加，基本面与油价走势出现背离，表明市场对供需关系的判断存在分歧。
市场不确定性与投资建议
- 原油市场的最大不确定性来自美国是否单方面退出伊核协议。
- 建议关注以下四条投资主线：
  - 有业绩、有弹性、有明确成长的民营大炼化标的；
  - 享受类气头原料套利的细分行业龙头，如东华能源、卫星石化；
  - 中长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源；
  - 低估值的一体化油气公司。
美国原油市场动态
- 美国原油产量、钻机数量及出口量均创新高，显示出美国在石油领域的强劲复苏。
- 美国炼厂开工率有所回落，国内需求偏弱。
- 原油库存出现反弹，表明市场供需关系尚未完全恢复。