石油化工行业伊朗核协议对原油市场影响专题研究：伊朗核协议，二季度原油市场最大不确定性-20180429-光大证券-20页-2mb

报告摘要

伊朗核协议对原油市场的影响专题研究总结

核心内容

伊朗核协议（即联合全面行动计划，JCPOA）是2015年7月14日由伊朗、中国、美国、英国、俄罗斯、法国和德国共同签署的国际协议。该协议旨在限制伊朗的核活动，以换取解除经济制裁，恢复其与国际社会的贸易往来，尤其是石油交易。协议的签订标志着国际社会在伊朗核问题上达成的重要共识，对全球原油市场产生了深远影响。

主要观点

伊朗核协议的背景：伊朗核计划始于20世纪50年代，在美国支持下逐步发展。然而，由于核问题引发国际社会的担忧，联合国及美国等国家对伊朗实施了多轮制裁，限制其核活动和石油出口。
制裁的影响：2012年-2015年，伊朗因受到西方国家的全面金融制裁，原油出口和生产受到严重打击，导致全球原油供给减少，推动油价上涨。
协议的签署与影响：2015年协议签署后，伊朗的核活动受到限制，制裁逐步解除，原油产量和出口量恢复，对国际原油市场形成稳定作用。
特朗普对协议的不满：特朗普认为协议未涉及伊朗弹道导弹研发、未允许国际核查人员进入伊朗军事设施、以及仅限制伊朗核活动10年，因此决定在2018年5月12日前退出协议，引发市场不确定性。
伊朗退出协议的潜在影响：如果美国退出协议，伊朗可能再次受到制裁，原油出口将大幅减少，全球原油供应下降约120万桶/天，短期内可能推高油价。
市场应对措施：尽管长期来看全球原油市场具备吸收伊朗供应减少的能力，但短期内原油价格可能面临大幅上涨的风险。因此，分析师建议优先配置上游资产，关注中国石油、中国石化和新奥股份。

关键信息

伊朗原油产量与出口量：2018年3月，伊朗原油产量为380万桶/天，出口量为220万桶/天。
制裁解除后的影响：2016年1月，美国部分解除对伊朗的制裁，伊朗原油出口量和产量逐步恢复，原油价格从2014年的高位回落至正常水平。
全球原油市场供给能力：目前全球原油市场具备380万桶/天的剩余产能，包括OPEC减产协议规定的产能和页岩油产能，若伊朗退出协议，该产能有望在3-6个月内增加100万桶/天。
投资建议：建议优先配置上游资产，关注中国石油、中国石化和新奥股份，以应对伊朗核协议可能引发的原油价格波动。
风险提示：
- 地缘政治风险
- OPEC减产不及预期风险
- 美国增产过快风险