深度报告-20230208-华创证券-物流行业深度研究报告_预见2023_把脉大物流时代_66页_7mb

物流行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告对2023年物流行业的多个细分领域进行了深入分析，包括电商快递、时效快递、快运、大宗供应链、跨境物流、仓储物流及能源物流等。报告从行业回顾、未来展望及核心标的三个方面对各子行业进行了分析，指出行业在2023年将出现结构性复苏，盈利能力有望提升。

主要观点

1. 电商快递

• 回顾2022：疫情对快递行业造成显著冲击，业务量增速仅为2.1%，但单票收入涨幅显著，行业价格战基本结束。
• 预见2023：行业件量有望复苏，预计增速回升至15%左右，末端服务成为新的关注点。
• 核心标的：强推韵达股份、持续推荐圆通速递，关注申通快递的持续优化。

2. 时效快递

• 回顾2022：顺丰等直营制企业表现突出，12月业务量同比增长21.09%，远超行业平均水平。
• 预见2023：顺周期属性明显，预计顺丰时效快递收入增速重回两位数（11.6%），其国际化及鄂州枢纽建设将带来新机遇。
• 核心标的：顺丰控股，预计2023-2024年实现盈利93亿及121亿，目标市值约3700亿。

3. 快运

• 回顾2022：高端快运市场格局优化，京东物流收购德邦，提升市场集中度。
• 预见2023：快运行业盈利主旋律，龙头公司净利率有望提升，行业复苏将带来业绩弹性。
• 核心标的：德邦股份，预计2023-2024年实现归母净利润12.9亿及15.6亿，目标市值258亿；顺丰快运预计实现盈利6-7亿。

4. 大宗供应链

• 回顾2022：传统供应链企业加快转型，成效获市场认可，厦系公司表现优于浙系公司。
• 预见2023：数实融合与国际化成为转型抓手，推动业务升级。
• 核心标的：厦门国贸、厦门象屿，预计2023-2024年实现归母净利润33亿及39.5亿、20亿及24亿，目标市值264亿与320亿；嘉友国际作为“一带一路”核心标的，进入业绩释放期。

5. 跨境物流

• 回顾2022：全球航空货运需求下滑，运价回落，但行业逐步复苏。
• 预见2023：进入验证α成色阶段，关注国际货代与化工品货代的盈利潜力。
• 核心标的：华贸物流、密尔克卫，持续推荐。

6. 仓储物流

• 回顾2022：化工品仓储供给受限，龙头份额提升。
• 预见2023：行业供需趋紧，公募REITs成为新机遇。
• 核心标的：宏川智慧、南山控股、传化智联。

7. 能源物流

• 回顾2022：VLCC与成品油轮需求波动，供给逻辑逐步显现。
• 预见2023：关注中国原油进口复苏及运距拉长带来的景气度上行。
• 核心标的：中远海能、招商轮船、招商南油。

关键信息

• 行业复苏：2023年物流行业整体受益于经济复苏和消费回暖，件量及价格有望回升。
• 价格战结束：电商快递行业不再具备价格战基础，转向差异化服务与盈利提升。
• 数实融合：各行业龙头通过数字化与实体结合，提升效率与服务，推动转型升级。
• 国际化布局：特别是“一带一路”沿线国家，成为大宗供应链与跨境物流的重要市场。
• 盈利改善：各子行业龙头公司预计净利率提升，盈利逻辑逐步清晰。
• 风险提示：经济复苏不及预期、行业竞争加剧等。

投资建议

• 强推标的：韵达股份、顺丰控股、厦门国贸、厦门象屿、海晨股份。
• 推荐标的：圆通速递、德邦股份、嘉友国际、华贸物流、密尔克卫、南山控股、传化智联、招商轮船、中远海能。
• 建议关注：申通快递、招商南油、宏川智慧、兴通股份、盛航股份。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响行业整体需求。
• 行业竞争环境加剧：可能压缩利润空间。

附：投资主题与报告亮点

• 投资主题：聚焦物流行业细分领域，从景气度与发展潜力维度提供投资建议。
• 报告亮点：全面回顾与展望各子行业，提出结构性投资逻辑，强调差异化服务与盈利提升。