20260904-国盛证券有限责任公司-家用电器行业周报_空调内外销排产承压_冰洗出口排产延续增长_2页_363kb

家用电器行业总结（2026年9月）

核心内容

2026年9月，家用电器行业整体排产承压，其中空调排产同比下降7.7%，冰箱和洗衣机分别下降2.3%和1.2%。从内销与外销结构来看，空调、洗衣机内销均出现下滑，而冰箱内销降幅有所收窄，外销延续增长但增速放缓。整体行业面临需求疲软、库存压力、原材料成本波动等多重挑战。

主要观点

空调行业

• 内外销排产均承压：2026年9月空调排产975万台，同比-7.7%。
  • 内销：排产539万台，同比-9.4%，降幅较8月收窄。传统淡季叠加需求前置影响，终端实际需求仍偏弱。
  • 外销：排产436万台，同比-11.7%，降幅扩大。主要受季节性淡季影响，海外库存及竞争压力仍存，需求恢复偏弱。
• 未来展望：10月出口排产有望边际改善，但尚未恢复至2024年高位。

冰洗行业

• 冰箱排产：852万台，同比-2.3%。
  • 内销：385万台，同比-0.5%，降幅收窄。新能效标准切换及以旧换新政策边际效应减弱，终端需求仍偏弱。
  • 外销：467万台，同比+4.5%，出口延续增长。欧洲本土产能收缩支撑出口，汇率及海运价格波动有利，但北美订单转移红利减弱，新兴市场需求放缓，出口增速回落。
• 洗衣机排产：894万台，同比-1.2%。
  • 内销：399万台，同比-1.7%，降幅小幅扩大。工业及渠道库存仍处高位，企业主动控制排产。
  • 外销：495万台，同比+3.4%，增长放缓。海外补库逐步结束，原材料波动及客户价格敏感度影响订单结构。

关键信息

• 行业整体表现：2026年9月三大白电排产均出现不同程度的下滑，其中空调下滑最明显。
• 出口表现：冰箱和洗衣机出口延续增长，但增速放缓；空调出口承压明显。
• 影响因素：
  • 传统淡季影响生产节奏；
  • 终端需求疲软，库存压力较大；
  • 原材料成本波动；
  • 海外市场竞争加剧，补库节奏放缓；
  • 政策因素（如新能效标准、以旧换新）对需求拉动边际减弱。
• 风险提示：
  • 行业需求不及预期；
  • 原材料价格波动；
  • 第三方数据差异风险。

分析师信息

• 分析师：徐程颖、陈思琪、盘姝玥
• 执业证书编号：
  • 徐程颖：S0680521080001
  • 陈思琪：S0680524070002
  • 盘姝玥：S0680526040001
• 邮箱：xuchengying@gszq.com, chensiqi@gszq.com, panshuyue@gszq.com

相关研究

1. 《家用电器：2026年7月家电出口数据点评：增长趋势延续，品类表现分化》（2026-08-31）
2. 《家用电器：家电轻工 2026 年半年度策略报告》（2026-08-28）
3. 《家用电器：7月空调：行业增速环比回升，志高维持高增》（2026-08-21）

行业走势

投资建议

• 投资评级说明：
  • 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%~5%）、减持（跌幅>5%）；
  • 行业评级：增持（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%~10%）、减持（跌幅>10%）。

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