20240420-西南证券-黄山旅游-600054.SH-2023年年报点评_业绩高于预告区间中枢_24年催化值得期待_6页_1mb

黄山旅游2023年年报深度解析：业绩超预期增长，政策利好催化未来

黄山旅游发布2023年年报，全年营收193亿元，同比2019年增长201%，归母净利润42亿元，实现扭亏为盈，同比2019年增长243%。毛利率升至54.02%，净利率达23.64%，经营效率显著提升。

核心看点：

1. 业务结构优化：索道业务营收70亿元，同比增长263%，毛利率达88.52%，受益于黄山游客量增长307%。徽菜业务高速增长846%，毛利率提升至16.18%。但酒店及旅游服务业务受剥离调整影响，短期承压。

2. 高铁开通与客流目标：池黄高铁即将开通，有望促进黄山与九华山客群联动。公司母公司设定2024年黄山景区客流目标500万人次（增长93%），政策协同效应显著。

3. “大黄山”战略驱动长期增长：安徽省委发布《大黄山建设行动方案》，提出到2033年旅游收入超7900亿元，聚焦高端服务业和创新型旅游产品，为公司中长期发展提供支撑。

4. 盈利预测与估值：西南证券预计2024-2026年净利润分别为52亿元、62亿元、71亿元，维持“买入”评级，目标价未定。当前PE为22倍，PB为2.09倍。

5. 风险提示：客流复苏不及预期、政策变动、宏观经济波动等。

分析师建议
维持“买入”评级，短期关注高铁开通催化，长期布局“大黄山”战略。

注意：本总结基于年报及券商报告，实际投资需结合市场变化和个人风险承受能力审慎决策。