20201102-万联证券-互联网传媒行业周观点_三季报收官_出版_影视院线Q3恢复显著_18页_1mb

互联网传媒行业周观点总结（10.26-11.01）

核心内容概述

三季报显示，传媒行业（申万）整体呈现增长韧性，超4成个股实现归母净利润同比增长，尤其在出版和影视院线板块，Q3恢复显著。行业整体下跌2.41%，跑输沪深300指数1.92个百分点。但年初至今，传媒行业累计涨幅达15.92%，优于市场平均水平。Q4将进入电商促销旺季，建议关注直播电商和线上营销板块。

主要观点

• 游戏领域：表现强劲，多款新游上线，如《英雄联盟手游》《天涯明月刀》《原神》等，均取得良好市场反响。字节跳动推出蛋卷游戏App，强化休闲游戏布局，尝试改变游戏盈利结构。推荐完美世界，其产品储备丰富，业绩表现稳健。
• 影视与院线：国庆档票房验证疫情后修复力度，多部影片定档显示市场信心恢复。恒腾网络收购儒意影业，意图打造中国版Netflix。《我和我的家乡》票房持续增长，有望冲击30亿。建议关注影视院线股逢低布局机会，如光线传媒，其动画品质和工业化制作能力突出。
• 新媒体视频与广告：芒果超媒和新媒股份等公司表现亮眼，具备牌照优势和创新能力，建议关注其在IPTV+OTT和广告业务方面的布局。分众传媒凭借梯媒优势，业绩持续改善，推荐关注其核心点位和数字化赋能。
• 直播电商：字节跳动和百度等企业布局直播业务，推动行业增长。建议关注直播电商和MCN领域的投资机会。
• 5G与云技术：5G建设加速，推动云游戏、VR/AR等新兴应用落地，建议关注具备5G布局和云技术能力的公司。

关键信息

投资要点

• 游戏：
  • 腾讯《英雄联盟手游》海外首发登顶亚洲区多国免费榜。
  • 腾讯《天涯明月刀》首周收入近5000万美元，持续霸榜。
  • 米哈游《原神》首月流水2.45亿美元，位列全球第一。
  • 大宇资讯《轩辕剑染》Steam平台好评率高达90%，为国产端游最高评价。
• 院线：
  • 灯塔研究院统计显示，2020年7月20日至10月27日票房120亿元，为去年同期56%。
  • 《金刚川》票房破7亿。
  • 恒腾网络收购儒意影业，总价72亿港元。
  • 《我和我的家乡》延长上映至11月30日，累计票房26.78亿。
• 广电&IPTV：
  • 云南广播电视台与字节跳动合作，整合视频生产能力。
  • 爱奇艺与浙江卫视达成战略合作，共同制作网综。

投资建议

• 推荐关注5G建设与应用主线，建议关注具备5G布局和云技术能力的公司。
• 推荐完美世界，其Q1-Q3归母净利润YoY增长22.44%，产品表现良好。
• 推荐芒果超媒，其Q1-Q3归母净利润YoY增长65.39%，内容自制能力强，新电商平台“小芒电商”有望带来高增长。
• 推荐新媒股份，其Q1-Q3归母净利润YoY增长64.27%，在IPTV+OTT领域具备优势。
• 推荐分众传媒，其Q1-Q3归母净利润YoY增长61.90%，竞争环境改善，业绩拐点出现。

风险提示

• 监管政策趋严。
• 5G落地不及预期。
• 新游上线时间及表现不及预期。
• 出海业务风险加剧。
• 国网整合不及预期。
• 商誉减值风险。

重点个股表现

三季报表现

限售解禁信息

其他公告

总结

传媒行业在Q3展现出显著的恢复迹象，尤其是游戏和影视院线板块。行业整体下行，但部分个股表现优异，如新媒股份、芒果超媒、完美世界、分众传媒和南方传媒。投资建议聚焦于高景气度细分领域，如游戏、新媒体视频和直播电商。同时，关注5G建设与应用、行业复苏和基本面改善的领域，以获取中长期投资机会。