20211128-国盛证券-A股市场策略月报_疫情新变种的复盘与应对_16页_1mb

报告摘要

本文分析了Omicron毒株对全球及A股市场的影响，并提出应对策略。新毒株的出现引发了全球市场的恐慌情绪，导致风险资产下跌、避险资产上涨。但作者认为，A股市场仍以“以我为主”为逻辑主线，短期受疫情扰动，中长期则受国内经济与政策影响较大。

疫情对市场的影响：Omicron毒株的出现加剧了全球市场的恐慌情绪，尤其对原油期货造成剧烈冲击，跌幅超过10%。然而，国内疫情尚未出现大幅扩散迹象，A股的核心矛盾仍在内部，即信用与通胀结构的逆转。
疫情周期对股市的影响：国内外疫情周期存在较大差异，疫情对资产比价及股市风格影响显著，但对资产绝对价格影响有限。国内疫情小周期影响A股成长-价值、高估值-低估值的相对表现，全球疫情周期则影响成长-价值、科技-能源的比价关系。
A股的应对策略：A股市场短期可能受到线下消费与出行链的情绪冲击，但中期内仍将“以我为主”。重点布局价值股修复、大消费板块（食品饮料、消费者服务）、低估值板块（银行、国企开发商、电力运营），以及新基建方向（新能源基建、储能、特高压）。
行业配置建议：
- 光伏&风电：产业链价格全面上涨，风电低估值有望修复。
- 储能：新能源渗透刺激需求，政策推动新型储能快速增长。
- 汽车&家电：汽车芯片供给边际改善，家电成本压力缓解。
- 航空&酒店：疫情受控确定性增加，线下服务消费有望复苏。
- 银行&国企开发商：托底政策可能推动估值修复。

全球市场反应：Omicron毒株引发全球风险资产暴跌，避险资产如美债、日元、瑞郎大涨。短期内大类资产排序为美债 > 股票 > 工业金属 > 能源品。
疫情情景分析：
- 乐观情形：疫情可控，疫苗有效，恐慌情绪迅速消除。
- 中性情形：疫情持续时间延长，全球封锁时间增加，风险资产短期承压。
- 悲观情形：疫情失控，可能引发准流动性危机。
A股的中期逻辑：A股中期逻辑以内为主，重点关注中央经济工作会议的政策定调及M1-PPI剪刀差的触底反弹。
风险提示：疫情发展失控、经济大幅衰退、政策超预期变化。

短期策略：关注线上经济、医药等板块，同时防范线下消费与出行链的冲击。
中长期策略：继续看好价值股修复，关注大消费、低估值、新基建、上游成本反转及军工板块。
重点行业配置：
- 光伏&风电：产业链价格全面上涨，风电低估值修复。
- 储能：新能源渗透刺激需求，政策推动增长。
- 汽车&家电：汽车芯片供给改善，家电成本压力缓解。
- 航空&酒店：疫情受控后有望加速复苏。
- 银行&国企开发商：托底政策或推动估值修复。