2021年A股市场策略展望：万物复苏展宏图-20201120-上海证券-27页_1mb

2021年A股市场策略展望总结

核心内容

本报告由上海证券研究所发布，分析了2021年A股市场的发展趋势，重点围绕全球经济复苏、中国经济表现、流动性变化及行业结构性机会展开。分析师屠骏、刘骐豪、陈健宓对2021年市场策略进行了展望，提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 2021年总体展望

• 政策基调：供给侧改革、双循环、扩大开放。
• 全球经济：持续向好，通胀预期升温，欧美经济有望在三季度后复苏。
• 中国经济：步入正常轨道，复苏节奏快于预期，出口保持韧性。
• 市场趋势：流动性边际下降，关注“双高”股票压力，大盘波幅或收敛。

2. 流动性与利率变化

• 流动性：国内流动性已过信用扩张高点，利率拐点取决于名义GDP或PPI。
• 利率水平：2021年利率或边际上行，PPI回升将形成支撑。
• 货币政策：央行仍保持适度宽松，注重结构性支持。

3. 结构性行情与行业配置

• 行业主线：周期 > 成长，疫情受损行业 > 疫情受益行业。
• 优先配置行业：
  • 疫情受控修复盈利：机场、航空、酒店。
  • 周期行业盈利复苏：工业金属、化工品、小金属。
  • 出口驱动受益行业：小家电、家居、汽车零部件。
  • 双循环主题机会：扩大开放的地域性机会。

4. 主要结构性机会

（一）盈利改善驱动股价上涨

• 化工行业：供给结构优化，海外需求恢复，龙头受益。
• 有色金属：顺周期资产，铜价与制造业PMI同步，低库存利好量价齐升。
• 新能源汽车：政策支持，产业链受益，出口和内需双轮驱动。

（二）海外需求恢复带动出口上行

• 家电行业：出口份额全球领先，小家电需求增长，未来有望保持高增速。
• 家居行业：产业链优势明显，出口增长显著，受益于美国房地产市场复苏。

（三）疫情控制下行业基本面修复

• 航空业：运力恢复，经营效率高，国际航线恢复带来业绩弹性。
• 酒店业：龙头集团逆势扩张，三线城市连锁化率提升带来增长空间。
• 旅游业：需求复苏明显，下沉市场崛起，创新旅游产品带动增长。

（四）“十四五”规划主题投资机会

• 政策导向：科技、新能源、消费升级为核心方向。
• 行业表现：《“十四五”规划建议》发布前后，相关行业指数表现显著。

关键信息

• 全球经济：摩根大通PMI指数持续回升，疫苗落地推动复苏。
• 中国经济：出口增速韧性，内需逐步恢复，库存周期重启。
• 流动性：国内货币政策保持宽松，利率水平边际上行。
• 行业配置：关注周期行业、出口受益行业、疫情修复行业及“十四五”规划主题。
• 投资评级：股票和行业投资评级以相对基准指数为依据，投资者应自行判断。

附表概览

表2 A股市场多指数盈利预测

• 上证综指：2021年净利润同比增长率预测为17.09%，市盈率预测为12.70。
• 沪深300：净利润同比增长率预测为16.67%，市盈率预测为11.95。
• 深证成指：净利润同比增长率预测为22.45%，市盈率预测为22.45。
• 中小板综：净利润同比增长率预测为22.82%，市盈率预测为26.56。

表3 沪深300指数分行业盈利预测

• 能源：净利润同比增长率预测为49.57%，市盈率预测为1.93。
• 材料：净利润同比增长率预测为19.37%，市盈率预测为2.90。
• 工业：净利润同比增长率预测为38.66%，市盈率预测为9.41。
• 消费：净利润同比增长率预测为17.30%，市盈率预测为5.86。
• 医药：净利润同比增长率预测为24.31%，市盈率预测为1.93。
• 信息：净利润同比增长率预测为30.87%，市盈率预测为2.90。

表4 最新基金行业资产配置情况（2020年三季报）

• 制造业：市值占比14.81%，占股票投资市值比61.47%，市值增长率26.93%。
• 交通运输、仓储和邮政业：市值占比0.46%，占股票投资市值比1.90%，市值增长率32.24%。
• 信息传输、软件和信息技术服务业：市值占比1.40%，占股票投资市值比5.81%，市值增长率-12.76%。

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 增持：股价强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价弱于基准指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%。

免责声明

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