20221029-光大证券-22年冬春航季航班正班计划点评_国内客班小幅增长_国际客班进一步恢复_9页_394kb

行业研究总结：2022年冬春航季航班正班计划点评

核心内容

2022年冬春航季，中国民航总局发布了航班正班计划，显示航空业在疫情后逐步恢复，但整体仍面临一定的复苏压力。本报告重点分析了国内与国际客运、货运航班的运行情况，以及一线机场和上市航司的时刻安排与表现，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 航班总量与恢复情况

• 全行业日均航班数：若联程航班只计算为1班，22年冬春航季日均航班数为14,939班，同比下降2.8%，但较2019年冬春航季增长8.5%。
• 国际客运航班：22年冬春航季国际客运航班同比增长106%，但仍较2019年下降95.9%，显示国际航线恢复仍不充分。
• 国内客运航班：同比增长2.4%，主要因部分闲置的国际航班时刻转为国内使用。
• 国际货运航班：同比增长6.7%，较2019年增长196%，反映航空货运需求持续高位。

2. 一线机场国内航线表现

• 北京首都机场：国内航线起降架次同比增长0.84%，但受大兴机场分流影响，国内客运航班起降架次同比仅增长0.67%。
• 上海浦东机场：国内航线起降架次同比微降0.08%，但较2019年增长48.1%，国内客运航班起降架次增长49.8%。
• 广州白云机场：国内航线起降架次同比增长0.31%，国内客运航班起降架次增长23.7%。
• 深圳宝安机场：国内航线起降架次同比增长2.94%，国内客运航班起降架次增长15.2%。

3. 上市航司时刻增速分化

• 国航系、东航系、南航系：国内客运航班分别增长2.9%、1.4%、2.8%，但较2022年夏秋航季有所下降。
• 吉祥航空（含九元航空）：国内客运航班同比下降3.8%，但较2019年增长33.8%。
• 春秋航空：国内客运航班同比增长5.1%，较2019年增长106%，表现出较强的经营韧性与恢复能力。

4. 投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 推荐公司：中国国航、春秋航空、白云机场。
• 建议关注公司：中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、上海机场和华夏航空。
• 原因：尽管国内航线执行率短期受疫情影响，但航空客运需求是确定性事件，一线机场和航司价值重估仍将持续。

关键信息

• 国内客运增长：主要依赖闲置国际航班时刻的转换。
• 国际客运恢复：虽有所增长，但仍低于疫情前水平。
• 货运需求高位：国际货运增长显著，国内货运略有下降。
• 疫情与宏观经济影响：疫情持续时间、宏观经济下行、油价与汇率波动、极端天气或群体事件均为潜在风险。
• 估值方法局限：报告中分析基于假设，估值结果不保证证券价格。

行业与指数对比

• 行业表现与沪深300指数相比，存在一定的差异，但航空业整体仍有复苏潜力。

评级体系说明

分析师与机构信息

• 分析师：程新星（执业证书编号：S0930518120002）
• 联系人：卢浩敏
• 机构：光大证券股份有限公司及其关联机构（中国光大证券国际有限公司、Everbright Securities(UK) Company Limited）

风险提示

1. 疫情持续：可能进一步影响旅客信心与需求恢复。
2. 宏观经济下滑：抑制出行需求及票价。
3. 油价与汇率波动：增加运营成本与汇兑损失。
4. 极端天气或群体事件：短期影响旅客乘机意愿。

附：重点公司盈利预测与估值表

其他信息

• 资料来源：Wind，光大证券研究所预测。
• 报告发布日期：2022-10-28
• 分析师声明：分析基于合法信息，独立、客观，不与报酬挂钩。
• 法律声明：本报告仅限特定客户，不构成投资建议，版权归属光大证券股份有限公司。