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医药生物行业周报总结 - 2026年10月11日

核心内容概览

本报告聚焦于全球及中国临床前CRO行业的发展趋势、市场表现与投资建议。重点分析了全球临床前CRO龙头查尔斯河实验室（CRL）在2026年投资者日所发布的2030年发展框架，以及国内主要CRO公司的订单增长情况。同时，报告也对医药生物板块在2026年10月第2周的市场表现进行了分析，并给出了相关投资标的推荐及风险提示。

主要观点

1. 全球临床前CRO行业趋势

• 行业回暖：全球生物医药研发需求持续回暖，创新药研发活动加速，叠加AI与新方法学（NAMs）的应用，推动行业向更高效、更预测性的方向发展。
• 查尔斯河实验室表现：
  • 2026Q2净预定额为7.01亿美元，环比增长12.6%，同比增长38.5%。
  • 净订单出货比（book-to-bill）升至1.19倍，为近四年最高水平。
  • 期末积压订单由19.2亿美元增至19.7亿美元，显示行业订单复苏明显。
  • 2026年公司业绩指引落在预期区间上端，预计2030年Non-GAAP营业利润率约24%，Non-GAAP每股收益实现低两位数复合增长。
• AI应用：查尔斯河将AI嵌入毒理研究、科学报告与数字病理等环节，提升效率并减少动物使用量。
• 业务复苏：DSA（药物发现与安全性评价）是业务复苏的核心，制造解决方案增长最快、利润率最高，RMS（研究模型与服务）则持续贡献现金流。

2. 国内临床前CRO订单增长

• 行业景气度提升：2026年上半年，国内临床前CRO公司签单持续超预期。
• 主要公司表现：
  • 昭衍新药：2026H1在手订单约37亿元（同比+60.9%），新签订单约20.2亿元（同比+98.0%）。
  • 益诺思：2026H1新签订单14.66亿元（同比+175.56%），在手订单22.47亿元，较2025年底增长80.09%。
  • 美迪西：2026H1新签订单12.33亿元（同比+104.74%）。
  • 澎立生物：核心业务新签订单约2.3亿元（同比+60%），在手订单增长80%。
• 关键研究模型供需紧张：实验猴价格自2025年下半年加速上涨，2026年8月采购单价超18万元/只，预计价格将维持高位。

3. 医药生物板块表现

• 整体下跌：2026年10月第2周，医药生物板块下跌1.71%，跑输沪深300指数0.79pct，排名31个子行业第25位。
• 子板块表现：
  • 线下药店板块：涨幅最大，上涨2.72%。
  • 医疗研发外包板块：跌幅最大，下跌5.12%。
  • 其他子板块：疫苗板块下跌0.24%，生物制品板块下跌4.1%，血液制品板块下跌2.19%，化学制剂板块下跌1.83%等。

4. 投资标的推荐

• 月度组合推荐：药明康德、药明生物、普洛药业、益诺思、石药集团、科伦博泰、信达生物、英科医疗、益丰药房、和黄医药。
• 周度组合推荐：众生药业、昊帆生物、诺思格、国邦医药、方盛制药。

关键信息总结

1. 查尔斯河实验室2026年投资者日要点

• 财务拐点：2026Q2实现有机收入增长0.1%，Non-GAAP每股收益环比增长47%，高于预期。
• 2030年目标：
  • 有机收入复合增速：5%-7%。
  • Non-GAAP营业利润率：约24%。
  • Non-GAAP每股收益：低两位数复合增长。
• 业务结构调整：
  • DSA业务增长显著，预计2027-2030年有机收入复合增速5%-7%，Non-GAAP营业利润率超过27%。
  • 制造解决方案为增长最快、利润率最高的板块，预计2027-2030年有机收入复合增速7%-9%，Non-GAAP营业利润率超过40%。
  • RMS业务维持稳定，预计2027-2030年有机收入复合增速2%-4%，Non-GAAP营业利润率维持在20%中段。

2. 国内CRO行业订单表现

• 行业加速增长：国内临床前CRO新签及在手订单均实现加速增长，显示行业景气度持续修复。
• 订单数据：
  • 昭衍新药：2026H1新签订单20.2亿元，同比+98.0%。
  • 益诺思：2026H1新签订单14.66亿元，同比+175.56%。
  • 美迪西：2026H1新签订单12.33亿元，同比+104.74%。
  • 澎立生物：核心业务新签订单2.3亿元，同比+60%。

3. 市场动态

• 实验猴价格上涨：2026年8月食蟹猴采购单价超18万元/只，相比2025年中上涨明显。
• 板块表现：10月第2周医药生物指数下跌1.71%，线下药店涨幅最大，医疗研发外包跌幅最大。

风险提示

• 地缘政治风险：可能影响全球市场和供应链。
• 市场竞争加剧：行业竞争压力加大，影响公司盈利能力。
• 销售不及预期：市场需求变化可能导致收入不达预期。

附录：图表与数据来源

• 图表目录：

  • 图1：CRL成立于1947年，是全球领先的临床前CRO。
  • 图2：全球生物医药研发需求持续回暖。
  • 图3：AI/ML有望推动新“湿实验”药物研发项目数量平均增加约12%。
  • 图4：NAMs（新方法学）成为药物开发科学演进的重要方向。
  • 图5：2026Q2财务拐点。
  • 图6：2030年财务目标。
  • 图7：净订单出货比达到1.19倍，为近四年最高。
  • 图8：DSA业务订单增长。
  • 图9：DSA业务2027-2030年复合增速。
  • 图10：DSA市场持续发展。
  • 图11：AI嵌入DSA业务流程。
  • 图12：NHP内部采购比例达80%。
  • 图13：生物分析将成为DSA增长点。
  • 图14：制造解决方案增长最快。
  • 图15：RSM业务复合增速。
  • 图16：实验猴价格快速上涨。
  • 图17：10月医药生物指数上涨0.98%。
  • 图18：10月第2周医药生物下跌1.71%。
  • 图19：子板块涨跌幅对比。

• 数据来源：

  • 查尔斯河实验室2026年投资者日演示材料。
  • 中国政府采购网。
  • Wind、开源证券研究所。
  • 各公司公告。

总结

查尔斯河实验室作为全球临床前CRO龙头，正引领行业复苏，其2026Q2财务与订单表现均超预期。国内临床前CRO公司订单增长显著，显示出行业景气度持续修复。AI与NAMs的应用推动研发效率提升与业务模式创新。尽管医药生物板块在10月第2周出现下跌，但线下药店板块表现亮眼。投资建议关注创新药产业链及AI、生物制造等新兴领域，同时需警惕地缘政治、市场竞争等风险。