> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260319总结 ## 一、重点推荐 ### 1.1 寒武纪（688256） - **核心内容**：寒武纪发布2025年年度报告，全年业绩大幅增长，净利润扭亏为盈，毛利率保持稳健。 - **财务数据**： - 2025年营业收入64.97亿元（yoy+453.20%），归母净利润20.59亿元（yoy+555.24%）。 - 2025Q4营业收入18.90亿元（yoy+91.05%，qoq+9.44%），归母净利润4.55亿元（yoy+67.03%，qoq-19.76%）。 - 研发费用5.08亿元，环比增长68.80%，单季度研发费率26.88%，显示公司持续加大研发投入。 - 存货账面价值49.44亿元，占期末资产总额的36.79%，环比增长12.15亿元，反映公司积极备货以应对不确定性。 - **主要观点**： - 公司云端产品线性能国内领先，受益于AI基础建设加速和算力芯片国产化率提升。 - 公司已实现主流大模型的Day0适配，如DeepSeek-V3.2-Exp、商汤日日新Seko系列模型、智谱GLM-5等，形成技术协同优势。 - 公司有望持续受益于AI基建和国产替代趋势，未来三年业绩预测分别为145.40亿元、236.24亿元、340.13亿元，归母净利润分别为49.21亿元、87.68亿元、138.75亿元。 - **投资建议**：给予“增持”评级，当前市值对应2026、2027、2028年PE分别为91、51、32倍，PS分别为31、19、13倍。 - **风险提示**： - 客户导入不及预期； - 地缘政治风险； - 上游原材料涨价风险。 ### 1.2 上证指数简评 - **核心观点**：上证指数自2026年3月3日创波段高点4197点后震荡下行，短线技术条件走弱，但长线趋势向好未变。 - **技术分析**： - 日线技术条件走弱，60日均线破位，短期均线空头排列，KDJ与MACD死叉共振。 - 周线技术条件亦走弱，5周与10周均线死叉，MACD背离死叉，周线与日线MACD呈跨周期死叉共振。 - **支撑与压力**： - 下方支撑位包括20周均线4017点、2025年12月低点3800点、2021年2月高点3731点。 - 上方压力位为60日均线及短期均线。 - **市场表现**： - 指数目前处于1月13日以来的横盘震荡箱体内，短线或延续震荡态势。 - 若技术条件修复，仍可能有拉升动能。 - **风险提示**： - 技术分析在突发利空消息下可能失效，需谨慎应对。 ## 二、财经要闻 ### 1. 能源基础设施遭袭，伊朗议长称对抗已上升到全新阶段 - **事件概述**：伊朗布什尔省南帕尔斯3至6期天然气炼厂遭美以无人机袭击，伊朗警告将对相关石油设施进行猛烈攻击。 - **影响**：中东局势加剧，导致油价上涨，市场对美联储降息预期有所调整。 ### 2. 美联储按兵不动，维持2026年降息一次预期 - **利率决定**：维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%，符合市场预期。 - **投票结果**：11-1通过，仅一人反对，主张降息25个基点。 - **经济评估**：经济活动稳健扩张，就业增长缓慢，通胀仍高企，经济前景不确定性较高。 - **政策立场**：关注充分就业与通胀目标，强调将根据后续数据和风险平衡进行决策。 ## 三、A股市场评述 - **上证指数**： - 上交易日收涨0.32%，收于4062点，尚未收复60日均线。 - 量能缩小，大单资金净流出18亿元。 - 短线或延续箱体震荡，需关注量价指标修复。 - **深成指与创业板**： - 深成指收涨1.05%，创业板收涨2.02%，均在60日均线处获得支撑。 - 创业板短期均线多头排列，表现略强于其他指数。 - **行业表现**： - 涨幅前五行业：通信设备（+5.62%）、航天装备Ⅱ（+4.44%）、其他电子Ⅱ（+3.64%）、通信服务（+3.59%）、IT服务Ⅱ（+3.59%）。 - 跌幅前五行业：油服工程（-3.63%）、焦炭Ⅱ（-2.99%）、冶钢原料（-2.17%）、种植业（-2.15%）、能源金属（-2.01%）。 - **AI应用板块**： - 昨日收涨1.95%，收复5日均线，但仍处其他均线压力位之下。 - 60分钟线KDJ、MACD金叉共振，短线或仍有震荡盘升可能。 ## 四、市场数据 | 项目 | 收盘价 | 变化 | |--------------|-----------|--------| | 融资余额 | 26365亿元 | +25.41%| | 逆回购到期量 | 245亿元 | - | | 逆回购操作量 | 0亿元 | - | | 7天逆回购 | 1.4% | 0.00BP | | 1年期LPR | 3% | - | | 5年期以上LPR | 3.5% | - | | DR001 | 1.3201% | -0.19BP| | DR007 | 1.4332% | -0.16BP| | 上证指数 | 4062.98点 | +0.32% | | 创业板指数 | 3346.37点 | +2.02% | | 恒生指数 | 26025.42点| +0.61% | | 道琼斯指数 | 46225.15点| -1.63% | | 标普500指数 | 6624.70点 | -1.36% | | 纳斯达克指数 | 22152.42点| -1.46% | | 美元指数 | 100.1776 | +0.61% | | 美元/人民币 | 6.9006 | +170BP | | 欧元/美元 | 1.1467 | -0.61% | | 美元/日元 | 159.75 | +0.48% | | 螺纹钢 | 3140元/吨 | -0.10% | | 铁矿石 | 811元/吨 | -0.12% | | COMEX黄金 | 4823.90美元/盎司 | -3.74% | | WTI原油 | 95.46美元/桶 | -0.07% | | LME铜 | 12340.50美元/吨 | -3.44% | ## 五、评级说明 - **市场指数评级**： - 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度≥20%； - 看平：未来6个月内沪深300指数波动在-20%至20%之间； - 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度≥20%。 - **行业指数评级**： - 超配：未来6个月内行业指数相对沪深300指数≥10%； - 其他评级：相对强弱区间。 - **公司股票评级**： - 买入：未来6个月内股价相对沪深300指数≥15%； - 增持：未来6个月内股价相对沪深300指数在5%至15%之间； - 中性：未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%至5%之间； - 减持与卖出：股价相对沪深300指数弱于5%至15%或≥15%。 ## 六、免责声明与资质声明 - **免责声明**：本报告基于合法合规的公开资料或实地调研，对信息真实性、准确性、完整性不作保证。报告内容仅反映研究人员当时的分析与判断，不代表公司立场。投资者应独立进行判断。 - **资质声明**：东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。投资者应选择具备相应资质的机构进行投资活动。