贵金属2024年度投资策略：美联储货币政策显转变，贵金属金银价格存分化-20231218-招商期货-20页_1mb

美联储政策转向对贵金属市场的影响

• 黄金: 美联储政策转向可能延迟降息，美国经济强劲或抑制需求，黄金牛市或结束。价格料前高后低，区间运行于1850-2150美元。
• 白银: 供给端受矿山减产影响，需求端印度首饰需求或反弹、光伏需求逐步释放。内强外弱格局持续，价格重心预计于23-28美元。

2023年贵金属市场回顾

• 金价: 突破历史高点至2111美元/盎司，内外价差创26元/克新高，真实利率升未显著打压金价。
• 银价: 国内沪银跑赢国际银价，内外价差显著扩大。供需双弱背景下库存仍处低位。

细分分析

1. 矿产供应:

   • 黄金: 产量两年偏强。
   • 白银: 产量连续四年减产。

2. 需求结构:

   • 黄金: 投资需求支撑中国国内，资产配置吸引力减弱。
   • 白银: 工业用银（光伏、电子）增长，印度季节性消费扰动需求节奏。

3. 汇率与库存:

   • 内外利差主导白银表现，国内库存偏低迫使进口受限。
   • 全球库存仍处低位，短期供给补偿能力不足。

风险提示

• 美联储超预期降息迫使通胀担忧降至次要位置。
• 中国出口数据若持续改善，或缓解全球需求重估。

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（推文建议配图区域可插入锌空绘制价格轨迹图）  

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// 数据可获取性：矿产数据依赖协会统计，数据钻取需变量补充（如储备需求估算）