20140929-申万宏源-电气设备_可再生能源电力配额考核办法_征求意见稿点评-配额制再次上报_新能源未来五年CAGR不低于15__19页_913kb

新能源行业配额制政策与投资分析总结

核心内容概述

本文档分析了2014年新能源行业相关政策及市场前景，重点讨论了《可再生能源电力配额考核办法》征求意见稿对行业的影响，并对光伏、风电、生物质能等领域的投资机会进行了展望。配额制政策的出台将显著推动新能源行业的发展，提升市场装机容量和发电量，尤其是对分布式光伏和风电领域带来较大的增长空间。

主要观点

政策利好

• 配额制政策的出台提升了新能源行业的政策预期，对行业构成直接利好。
• 根据征求意见稿，预计2015年和2020年可再生能源发电量将分别达到3505亿和6939亿千瓦时，未来五年复合增长率不低于15%。
• 光伏、风电和生物质能的未来五年复合增长率分别达到19%、12%和19%。

分布式光伏重点发展

• 国家政策支持东部分布式光伏市场，预计未来五年太阳能发电装机规模将从38GW增长至95GW，CAGR为20%。
• 东部地区CAGR普遍高于西部，反映政策对分布式市场的重视。

风电发展与装机需求

• 风电装机需求在2015年将接近120GW，未来五年复合增长率为12%。
• 风电发展重心在内蒙古、甘肃、新疆等传统风电大省，这些地区的装机增速相对较低。

生物质能发展

• 生物质能未来五年CAGR为19%，发展重心在农业大省如山东、江苏、浙江等。

关键信息

配额指标

• 2015年太阳能装机目标为38.12GW，2020年为94.56GW。
• 2015年风电装机目标为119.65GW，2020年为213.79GW。
• 2015年生物质能装机目标为38.12GW，2020年为94.56GW。

政策影响

• 配额制政策将促使地方政府和电网企业共同承担完成可再生能源电力配额的责任。
• 若未达到配额指标，将面临化石能源电力建设规模被限制，从而加速新能源投资。

投资建议

• 光伏：建议关注分布式和电站运营，重点公司包括森源电气、方大集团、林洋电子、爱康科技、中利科技。
• 风电：建议关注风电抢装和全产业链，重点公司包括吉鑫科技、金风科技、华仪电气、天顺风能。
• 生物质能：建议关注凯迪电力和迪森股份。

风险提示

• 配额制政策出台延迟。
• 最终定精方案低于预期。

投资结论

森源电气 (002358)

• 公司是输配电设备龙头，传统业务稳健成长。
• 公司2014年底完工200MW光伏电站，2015年新增400MW。
• 给予“买入”评级，预计2014-2016年每股收益分别为1.11、1.57和2.08元。

方大集团 (000055)

• 传统业务稳定增长，1H14在手订单超11亿。
• 转型新能源，2015年开发500MW光伏电站，2020年目标2.5GW。
• 给予“买入”评级，目标价13.06元，对应2015年25倍PE。

林洋电子 (601222)

• 分布式光伏商业模式清晰，公司通过引入电网公司参股规避信用风险。
• LED业务推进顺利，能效管理业务布局有序。
• 给予“买入”评级，目标价30元，对应2014-2016年每股收益分别为1.36、1.66、1.85元。

爱康科技 (002610)

• 公司规划2014年底实现500MW的电站运营目标。
• 积极寻求资金支持，打通全方位融资通道。
• 给予“增持”评级，预计2014-2016年每股收益分别为0.27、1.18和2.57元。

中利科技 (002309)

• 公司2014年全年开发量目标超过600MW。
• 与合肥市签订战略合作框架协议，推进异地扩张。
• 给予“买入”评级，预计2014-2016年每股收益分别为1.15、1.61和1.81元。

吉鑫科技 (601218)

• 公司是全球风机铸件龙头，受益于行业复苏。
• 2014年毛利率有望回升至20%。
• 给予“买入”评级，预计2014-2016年每股收益分别为0.17、0.23和0.29元。

金风科技 (002202)

• 风机主业增长稳健，大容量机型占比提高。
• 风电服务和风电场投资运营业务进展顺利。
• 给予“增持”评级，预计2014-2016年每股收益分别为0.61、0.78和0.92元。

华仪电气 (600290)

• 风机业务受益于行业复苏，未来三年有望实现50%的收入复合增速。
• 高压电气业务增长可期，公司具备较强竞争力。
• 给予“买入”评级，预计2014-2016年每股收益分别为0.40、0.56和0.73元。

天顺风能 (002531)

• 公司是国内领先的风塔制造商，具备技术优势。
• 海上风电项目为公司带来额外推动力。
• 给予“增持”评级，预计2014-2015年每股收益分别为0.60和0.83元。

附录

配额指标数据

• 2015年：太阳能装机目标38.12GW，风电装机目标119.65GW，生物质能装机目标38.12GW。
• 2017年：太阳能装机目标67.00GW，风电装机目标157.93GW，生物质能装机目标67.00GW。
• 2020年：太阳能装机目标94.56GW，风电装机目标213.79GW，生物质能装机目标94.56GW。

行业增长预测

• 光伏、风电和生物质能未来五年CAGR分别为19%、12%和19%。
• 2020年新能源发电量占全社会用电量比例有望达到8%。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点及关键信息，为新能源行业的投资决策提供了详尽参考。