20251201-英大证券-宏观点评报告_制造业景气逐步改善_4页_454kb

制造业景气逐步改善

根据国家统计局最新数据显示，2025年11月国内制造业PMI为49.2%，较上月回升0.2个百分点，重新回到荣枯线上方。具体业务指数中，制造业生产、新订单、新出口订单、采购量均有所回升，分别为50%、49.2%和49.2%，较前值分别增加0.3、0.4、1.7和0.5个百分点。服务业PMI为49.5%，首次进入收缩区间；建筑业PMI为49.6%，小幅回升。制造业生产预期为57.3%，较上月改善；非制造业活动指数整体下滑。

金属价格上涨推动原材料采购价格上涨，助两大价格指数上升。供需结构产生冲突，原料价格攀升，制约企业积极补库意愿。

不同规模企业景气表优秀别有所不同，大型企业景气度略有下行，小型企业受益于中美贸易磋商积极成果出现回暖，但整体展望仍需考虑内外部不确定性。

未来政策效果逐步显现，制造业预计存在小幅回暖空间，但生产环节需求仍有不足，受宏观经济转型政策影响较大的行业景气度预计难有大幅升高。