20260329-光大期货-光期能化_2026年二季度聚烯烃策略报告_23页_1mb

光期研究：2026年二季度聚烯烃策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年一季度聚烯烃市场供需、利润、库存及出口等基本面，并对二季度市场走势进行了预测。整体来看，聚烯烃市场在地缘冲突背景下成本迅速上升，但需求相对稳定，库存持续去化，市场呈现震荡走势。

主要观点

• 供应端：一季度除煤制工艺利润走强外，其他工艺利润普遍偏弱。由于原油价格飙升，油制工艺利润大幅下滑。二季度供应压力不大，国内产量预计维持在60-65万吨/周区间，PP产量大概率围绕70-75万吨/周小幅震荡。
• 需求端：国内需求以稳为主，订单同比无明显增长，但出口表现亮眼，尤其是塑料制品及终端产品，对总需求形成重要补充。二季度需求预计见顶回落，但内外需互补，总需求保持相对稳定。
• 库存情况：整体处于去库阶段，上游供应收缩，下游刚需采购，贸易商在价格上涨时主动降低库存，库存水平逐步下降。
• 成本与利润：地缘冲突推升原油价格，导致聚烯烃成本迅速升高，下游利润空间被压缩，短期操作需控制风险。
• 策略建议：二季度市场整体以震荡为主，关注地缘政治风险及原油价格波动，操作上建议以控制风险为主。

关键信息

供应分析

• PE供应：一季度由于利润收缩和原料紧张，炼厂检修和降负增多，导致供应下降。二季度新增投产计划不多，预计产量维持在60-65万吨/周。
• PP供应：一季度供应持续下降，主要由于PDH利润下降、原料短缺以及装置检修。二季度产量预计围绕70-75万吨/周小幅震荡。

需求分析

• 国内需求：一季度下游开工率变动不大，订单增长有限，说明国内需求压力存在，但以稳定为主。
• 出口需求：塑料制品及终端产品出口表现亮眼，对总需求形成重要补充，二季度出口仍可能提供一定支撑。

库存分析

• 上游库存：PE和PP生产企业库存逐步下降，显示市场去库趋势。
• 中游库存：贸易商在价格上涨时主动降低库存，库存水平维持偏低。
• 下游库存：终端按需采购，库存水平偏低，需求以稳为主。

利润分析

• PE利润：煤制工艺利润最佳，油制利润偏弱，甲醇制利润维持震荡。
• PP利润：煤制利润走强，油制和PDH利润下降，整体利润水平受压制。

基差分析

• 市场消化预期后，基差维持偏弱震荡，缺乏明显驱动因素。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 炼厂大规模检修

投资策略

• 二季度市场供需相对平衡，库存持续下降，但需求将见顶回落。
• 短期地缘政治风险推升成本，需关注美伊局势变化。
• 操作上以控制风险为主，建议谨慎对待。

投资者须知

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 所有观点、结论和建议仅供参考，不构成投资决策依据。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，多年期货研究经验，曾获多项行业奖项。
• 杜冰沁：光大期货研究所能源化工研究总监，具有扎实的学术背景和丰富的行业研究经验。
• 邱艺琳：橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析与逻辑分析，多次在主流财经媒体发表观点。
• 彭海波：甲醇、丙烯、聚烯烃等分析师，兼具金融理论与产业操作经验。

联系方式

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