20220830-太平洋-瑞普生物-300119.SZ-中报点评_行业景气影响业绩_新品上市预期向好_5页_1mb

瑞普生物（300119）中报点评总结

核心内容概述

瑞普生物（300119）近期发布2022年中报，显示上半年业绩受到行业景气低迷的影响，但下半年行业预期向好，公司有望迎来业绩回升。公司作为动保行业的重要参与者，业务涵盖畜禽动保和宠物动保领域，产品矩阵丰富，具备较强的市场竞争力。分析师程晓东对该公司给予“买入”评级，并对未来发展持积极态度。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年H1营收：9.08亿元，同比下降12.72%
• 2022年H1归母净利润：1.39亿元，同比下降31.32%
• 2022年H1扣非后归母净利润：1.18亿元，同比下降33.82%
• 2022年Q2营收：5.17亿元，同比增长7.64%
• 2022年Q2归母净利润：6762.67万元，同比下降22.48%
• 2022年Q2扣非后归母净利润：5960.07万元，同比下降27.72%

行业与市场环境

• 行业景气低迷：上半年生猪价格低位运行，叠加新冠疫情管控，导致畜禽养殖行业经营压力较大，动保产品需求未能有效释放。
• 下半年预期向好：猪价上涨至行业平均成本线上方，带动下游盈利修复，动保产品需求将逐步提振。
• 猪禽替代效应：猪价上涨将传导至禽类产品，推动家禽养殖盈利修复，带动疫苗、化药等产品需求增长。

业务结构分析

• 家禽业务：收入61,043.22万元，同比下降8.44%
• 家畜业务：收入16,196.94万元，同比下降29.56%
• 宠物业务：收入965.91万元，同比下降45.56%
• 原料药业务：收入10,033.05万元，同比下降12.58%，主要受湖北龙翔新厂搬迁影响，产能尚未完全释放。

产品矩阵与市场前景

• 畜禽动保产品：公司在禽流感疫苗、替米考星肠溶颗粒、癸氧喹酯干混悬剂等领域具有领先优势，部分产品填补国际空白。
• 宠物动保产品：莫普欣（吡虫啉莫昔克丁滴剂）于2022年7月上市，迅速实现超千万元收入，有望替代进口产品；猫三联疫苗临床试验效果良好，未来上市后或成新的爆品。

盈利预测与投资建议

• 2022年归母净利润：4.38亿元，对应PE为20.57X
• 2023年归母净利润：5.57亿元，对应PE为16.17X
• 分析师建议：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望明显改善，特别是宠物动保产品和畜禽动保业务将回归增长。

财务指标预测

风险提示

• 动保产品价格走势不及预期
• 项目推进进度不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

股票数据概览

• 昨收盘：19.24元
• 目标价：30元
• 总股本/流通：468/326百万股
• 总市值/流通：9,007/6,269百万元
• 12个月最高/最低：27.01/14.65元

公司战略与市场定位

公司战略聚焦于动保领域，推动宠物动保与畜禽动保双轮驱动。依托瑞派宠物医院等渠道优势，宠物产品具备协同效应和爆发潜力。随着畜禽养殖盈利修复，动保业务将回归增长轨道，公司整体业绩有望改善。

总结

瑞普生物在2022年上半年业绩受到行业景气低迷影响，但下半年随着猪价上涨和行业复苏预期增强，公司有望迎来业绩回升。产品矩阵丰富，尤其在宠物动保领域取得突破性进展，市场前景良好。分析师维持“买入”评级，预计未来公司盈利将持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。