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东兴证券研究报告2024年第39周首席周观点总结

一、宏观经济政策
9月24日，人民银行、金融监管总局、证监会联合发布政策，包括降准、降息及房地产金融新政等措施，以稳定经济增长。政策通过降准0.5个百分点释放约1万亿元流动性，下调政策利率20bp，引导实体经济融资成本下行。此次政策组合拳不仅提振市场信心，还通过降低存量房贷利率约50bp，减少居民提前还款行为，支持房地产行业稳定，助力金融体系风险化解。同时，央行创设融资工具，为股市提供增量资金，且明确延长“金融16条”及保障性住房再贷款政策有效期，促进地产行业平稳修复。政策落地需财政协同配合，后续需关注全球经济风险和国内经济复苏进程。李想

二、银行业分析

1. 货币政策

   • 央行降准+降息，存款准备金率下调，预计对银行净息差产生短期压力，但通过“以价换量”缓解提前还款风险。
   • 存量房贷利率下调约50bp，减轻居民负担，有助于银行资产质量改善。
   • 银行估值修复机会显现，建议关注高股息标的，如业绩确定性较强的头部银行。

2. 地产风险与机会

   • 政策延长“金融16条”有效期，提升房企融资环境。保险股受益于负债端需求回暖，投资价值增强，但需防范监管风险。

3. 非银行业

   • 行业利好政策效果逐步显现，券商盈利增长空间扩大，头部机构并购与创新成为关注焦点。非银板块估值持续修复，建议关注低估值个股。

三、技术创新
电子行业：玻璃基板的发展机遇
玻璃基板作为下一代芯片封装材料，市场将在几年内扩大至百亿美元规模。国内厂商成本优势显著，已加速国产化进程。重点受益环节包括生产设备、材料研发，投资方向集中在半导体、激光设备等领域。

四、行业动态

1. 快递行业
   8月快递业务量同比增速略降，但圆通通过“以价换量”策略，市场份额有所提升。

2. 食品饮料
   降息及房地产政策刺激居民消费预期，白酒、调味品板块受益，推荐贵州茅台、五粮液等高顺周期标的。

3. 机械行业
   股份回购政策鼓励参股提升估值修复弹性，板块静态估值较低，具备长期配置价值。

五、其他关注方向

1. 玉龙股份（601028）
   矿业双轮驱动战略成效显著，黄金业务持续增长，新能源矿产储备提升估值弹性，看好公司长期发展。

2. 汽车行业
   新坐标海外市场增长强劲，热管理系统产品定点拓展提供新增动能，建议关注业务增长潜力标的。

3. 建材与地产
   政策发力推动地产行业修复，建筑建材龙头公司估值有望逐步回升，行业格局优化带来结构机会。

风险提示

• 央行政策红利落地低于预期、经济复苏不及预期、市场流动性风险等。

分析师承诺
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