20220422-国盛证券-元隆雅图-002878.SZ-冬奥会特许经营贡献业绩弹性_新媒体营销高增长_3页_676kb

元隆雅图（002878.SZ）总结

核心内容

元隆雅图（002878.SZ）在2021年及2022年第一季度表现出显著的业绩波动与增长潜力。公司业务涵盖礼赠品供应、促销服务和新媒体营销，其中冬奥会特许经营和新媒体营销成为主要增长点。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年业绩：公司全年实现营业收入22.86亿元，同比增长14.84%；归母净利润1.16亿元，同比下降29.1%；扣非归母净利润9910万元，同比下降36.6%。
• 2022Q1业绩预告：预计实现净利润9000万-1亿元，同比增长217.8%-253.1%，显示冬奥会特许经营带来的业绩弹性。

2. 业务结构变化

• 传统礼赠品业务：2021年收入9.96亿元，同比下降12.39%，营收占比由2020年的57.1%降至43.6%。
• 新媒体营销业务：2021年收入7.37亿元，同比增长36.70%，成为公司增长的重要引擎。

3. 冬奥会特许经营贡献

• 公司作为冬奥会特许供应商，销售七大系列纪念品，包括冰墩墩（雪容融）毛绒玩具、造型手办、饰扣、水晶球、盲盒、徽章、贵金属等。
• 2021年特许纪念品收入2.07亿元，同比增长249.17%，占营收比重达9.04%（+6.07pct），且热度延续至2022年第一季度。

4. 元宇宙布局

• 2022年1月，公司成立全资子公司“元隆宇宙”，并发布“神兽和五常”数字藏品，联动芒果智娱、树图区块链研究所等机构开展“元创光芒”数字藏品展。
• 公司在实物与数字礼赠品方面有丰富经验，具备与元宇宙业务深度协同的潜力。

5. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022年和2023年公司归母净利润分别为2.02亿元和1.48亿元，较原预测下调。
• 估值：当前股价对应PE为19X（2022E）和27X（2023E），维持“买入”评级。

关键信息

1. 财务指标概览

2. 主要财务比率

3. 风险提示

• 客户集中度较高：部分客户营销投入减少，影响礼赠品业务。
• 政策监管风险：新媒体及数字藏品业务可能面临政策不确定性。
• 行业竞争风险：新媒体及特许经营领域竞争加剧。

股票信息

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

分析师声明

本报告由分析师顾晟和吴珺撰写，具备证券投资咨询执业资格，结论反映个人看法，不受第三方影响。

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