20250222-东海期货-沪锡周度分析_留意市场预期和矿山的变化_做空宜等待右侧机会_14页_1mb

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分析师：东海期货沪锡周度分析有色及新能源策略组2024-2-22杜扬
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观点总结

当前市场预期和情绪仍然偏多，而佤邦复产尚未正式落地，锡仍属于做多对象；但临近“两会”，需关注2月底至3月初利多出尽或市场预期变化导致的价格回落，以及佤邦复产带来的供应变化。重点关注缅甸佤邦复工复产的节奏及边际变化，锡精矿供应短期偏紧，加工费暂难上涨，云南、江西两地炼厂开工率虽反弹至5479%，但仍受限于原料紧张。此外，锡锭进口窗口暂关闭，但印尼出口环比上升。

当周宏观数据/事件

1. 国内关注点：
   3月“两会”政策预期推动市场情绪升温，有色金属中铜、锡供应扰动较强，利多价格上行。
   具体事件包括全国人大常委会会议、美国及欧元区经济数据、中国制造业PMI等。

2. 海外数据及事件：
   美国1月耐用品订单、房价数据、核心PCE物价指数；欧洲央行货币政策会议纪要等可能影响全球大宗商品价格。

锡精矿：加工费维持高位，佤邦复产待观察

• 锡精矿加工费：云南40%锡精矿加工费报13800元/吨，江西、湖南60%锡精矿加工费报9800元/吨。进口量环比下降，仍依赖缅甸及刚果（金）。
• 佤邦复产消息短期影响期价，但未形成持续压力，需持续关注实际进度。

精炼锡：开工率回升但原料紧缺限制

• 云、赣两地炼厂开工率合计5479%，环比回升，但精矿供应紧张，难以恢复至节前水平。
• 锡锭进口窗口关闭，印尼2月出口环比显著上升。

需求方面：多因素影响，政策与AI概念受关注

• 焊料需求：开工率上升，半导体行业高位运行。
• 电子产品需求：AI政策、消费电子更新政策影响手机、计算机、光电子器件产量。
• 光伏玻璃：开工率小幅回升，但需求疲软拖累锡需求。
• 锡化工：PVC开工高位运行，利润亏损，地产政策或影响需求传导。

库存情况：小幅累库

上周社会库存增加516吨至9256吨，沪锡仓单库存变化不大，整体累库速度偏慢。

技术及价格分析

• 沪锡加权持仓量上升，期价震荡上行，远月结构小C，近期多头情绪推动价格上涨。
• 关注两会政策落地后的市场情绪变化，以及佤邦复产对供需平衡的影响。

风险提示

短期需警惕市场预期证伪导致的价格共振回落；长期关注境外锡供应恢复及国内需求政策落地情况。