20210728-光大证券-医药生物行业2021年中期投资策略_掘金少儿经济_银发经济与创新国际化_50页_4mb

报告摘要

行业研究总结：掘金少儿经济、银发经济与创新国际化

核心内容

本报告分析了医药生物行业在后疫情时代、人口结构变化及创新国际化背景下的发展趋势与投资机会。重点聚焦于“一老一少”经济结构变化带来的内需转型，以及中国医药产业向全球市场扩展的国际化进程。

主要观点

1. 后疫情时代政策与市场变革

疫苗接种率提升：全球新冠疫苗接种总量达到30.44亿剂次，中国接种量为12.26亿剂次，接种率持续上升，预计疫情将逐步得到控制。
政策改革深化：疫情促使医保、医药、医疗等领域改革持续推进，推动行业规范化与健康发展。
互联网医疗发展：疫情加速了互联网医疗的发展，推动线上线下融合的医疗模式创新。
创新药与器械发展：疫情背景下，中国创新药、创新器械及CXO产业链在国际市场上表现突出，有望实现全球市占率提升。

2. 人口结构变化与“一老一少”经济机遇

人口结构变化：我国人口总量低增长，少儿人口比重回升，老龄化加深，劳动力人口占比下降。
少儿经济：随着生育政策放宽及生育率回升，辅助生殖、青少年眼健康、口腔健康及生长激素等领域将迎来快速增长。
银发经济：人口老龄化将带动老年疾病防治、康复医疗器械、种植牙、白内障治疗等需求提升，市场潜力巨大。

3. 创新国际化趋势

创新药出海：国产创新药通过对外授权、合作研发等方式走向国际市场，成为全球竞争的重要力量。
器械与CXO国际化：低值耗材已实现国际化，部分高值耗材及医疗设备开始出口，CXO企业加速拓展全球业务。

关键信息

少儿经济：辅助生殖、青少年眼健康、口腔健康、生长激素等领域增长潜力巨大，政策支持与市场拓展同步推进。
银发经济：白内障、种植牙、康复医疗器械等细分领域需求增长，政策推动康复医疗体系建设。
创新国际化：创新药、创新器械及CXO产业链逐步具备全球竞争力，推动中国医药企业走向国际市场。

投资建议

内循环：关注少儿经济与银发经济相关企业，推荐锦欣生殖（H）、欧普康视、翔宇医疗、博雅生物。
外循环：关注创新药、创新器械及CXO企业，推荐信达生物（H）、荣昌生物（H）、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份（H）、药明康德（A&H）、药石科技。

风险分析

控费政策超预期：可能对行业利润空间产生压力。
研发失败风险：创新药研发周期长、风险高，可能影响企业盈利能力。
政策支持不及预期：若政策支持力度减弱，可能影响行业发展速度。
板块估值下挫风险：医药板块整体估值可能因市场环境变化而波动。

重点公司盈利预测与估值表

证券代码	公司名称	股价(元)	EPS(元)	PE(X)	投资评级
688301.SH	奕瑞科技	330.50	3.06, 4.49, 6.39	108, 74, 52	买入
300294.SZ	博雅生物	49.90	0.61, 0.91, 1.17	82, 55, 43	买入
688626.SH	翔宇医疗	69.69	1.64, 1.72, 2.31	43, 40, 30	买入
300760.SZ	迈瑞医疗	410.35	5.48, 6.91, 8.41	75, 59, 49	买入
688613.SH	奥精医疗	73.26	0.89, 1.04, 1.46	82, 71, 50	买入
300595.SZ	欧普康视	88.87	0.71, 0.76, 1.04	124, 118, 85	增持
300725.SZ	药石科技	133.00	1.20, 1.37, 1.86	111, 97, 71	买入
603259.SH	药明康德	148.74	1.21, 1.46, 1.97	122, 102, 75	买入
2359.HK	药明康德	136.75	1.21, 1.46, 1.97	113, 94, 69	买入
1951.HK	锦欣生殖	11.07	0.10, 0.17, 0.21	111, 66, 53	买入
1801.HK	信达生物	63.46	(0.74), (0.80), (0.56)	NA, NA, NA	买入
9995.HK	荣昌生物-B	74.03	(1.71), (1.63), (1.51)	NA, NA, NA	买入
1066.HK	威高股份	11.87	0.45, 0.59, 0.70	26, 20, 17	买入

投资聚焦

内循环：少儿经济与银发经济成为医药行业增长新引擎。
外循环：创新药、器械、CXO等企业逐步实现国际化，享受全球市场红利。

行业趋势与机会

少儿经济：辅助生殖、青少年眼健康、口腔健康、生长激素等细分领域潜力巨大。
银发经济：白内障、种植牙、康复医疗器械等需求持续增长，政策推动行业规范。
创新国际化：创新药、器械、CXO企业加快出海步伐，拓展全球市场。

图表目录

图1：全球部分国家新冠疫苗接种总量
图2：全球部分国家新冠疫苗每百人接种量
图3：以色列新冠确诊数随疫苗接种率提升而下降
图4：意大利新冠确诊数随疫苗接种率提升而下降
图5：全球部分国家新冠疫苗每日接种量
图6：全球新冠肺炎确诊情况
图7：我国新生儿数量
图8：少儿经济与银发经济所涉医药类公司
图9：辅助生殖行业雪球效应
图10：我国各年龄段龋齿率
图11：我国种植及正畸数量
图12：我国微创外科手术数量
图13：我国康复医疗器械市场规模
图14：康复一体化流程

表格目录

表1：新冠疫情以来医药领域部分政策梳理
表2：第七次全国人口普查主要数据
表3：鼓励生育政策持续加码
表4：人工晶体市场容量预测
表5：国产创新药license-out情况
表6：医疗器械上市公司出口情况
表7：CXO公司投资活动
表8：医药行业各子板块涨跌幅
表9：医药行业涨跌幅Top20
表10：重点公司盈利预测、估值与评级
表11：典型视光中心爬坡模型
表12：视光门诊空间测算
表13：翔宇医疗主要产品类别
表14：翔宇医疗营收预测
表15：翔宇医疗的可比公司估值
表16：荣昌生物产品研发进展
表17：荣昌生物募集资金拟投资项目
表18：荣昌生物收入结构预测
表19：荣昌生物绝对估值表

结论

本报告指出，医药生物行业在后疫情时代迎来政策变革与市场增长的新机遇，重点聚焦于“一老一少”经济结构变化带来的内需转型，以及创新国际化带来的全球市场拓展。投资者应把握行业趋势，关注具备成长性和国际化潜力的企业，如锦欣生殖、欧普康视、翔宇医疗、博雅生物、信达生物、荣昌生物、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份、药明康德和药石科技。同时，需警惕控费政策超预期、研发失败、政策支持不及预期及板块估值下挫等风险。

展开完整摘要