建筑装饰行业深度研究：拥抱传统行业变革，掘金“建筑+”产业链-20210728-天风证券-31页_1mb

报告摘要

本报告聚焦建筑装饰行业的转型与升级趋势，重点分析“建筑+”概念下的三大主线：“建筑+实业”、“建筑+双碳”和“建筑+内生提效”。报告指出，在“碳中和”、“绿色建筑”等政策推动下，传统建筑企业正通过多元化路径实现业绩提升与可持续发展。同时，报告对多家重点公司进行了分析，并给出了投资建议。

“建筑+实业”双轮驱动，显著改善业绩弹性
- 建筑企业通过化工产业链及矿产资源类路径进行实业转型，利用自身积累的工程技术和项目资源。
- 化学工程类公司如中国化学、东华科技、三维化学，通过新材料、新技术的研发与产业化，提升盈利能力和市场竞争力。
- 矿产资源类公司如中国中冶、中国中铁，凭借丰富的矿产资源，拓展资源开发业务，提升业绩弹性。
“建筑+双碳”切入运维领域，商业模式有望重塑
- 专业工程公司利用其在传统工程领域的优势，切入绿色改造和运维市场，实现业务拓展和盈利模式创新。
- 随着“碳中和”政策的推进，建筑公司可利用数字化和智能化技术提升运维能力，从而获得稳定的运营管理收入。
“建筑+内生提效”增强动力，地方基建国企价值属性提升
- 地方国企通过激励机制改革，提升内部效率，改善财务报表质量，增强业绩弹性。
- 山东等地的地方基建国企在21H1表现良好，拥有充足的在手订单，未来有望在“十四五”期间实现较高增长。
- 大股东持股比例的提升，有助于公司在省内市场进一步巩固市占率。

股票代码	股票名称	收盘价（2021-07-28）	投资评级	EPS 2020A	EPS 2021E	EPS 2022E	EPS 2023E	P/E 2020A	P/E 2021E	P/E 2022E	P/E 2023E
000498.SZ	山东路桥	5.99	买入	0.86	1.29	1.64	2.08	6.97	4.64	3.65	2.88
603098.SH	森特股份	44.18	增持	0.34	0.53	0.77	1.18	130.46	83.36	57.38	37.44
002541.SZ	鸿路钢构	50.30	买入	1.52	2.21	2.85	3.56	33.05	22.77	17.68	14.14
300982.SZ	苏文电能	54.69	买入	1.69	2.25	2.95	3.84	3.54	2.66	2.03	1.56
601117.SH	中国化学	9.02	买入	0.74	0.88	1.06	1.25	12.16	10.21	8.47	7.19
002949.SZ	华阳国际	16.03	买入	0.88	1.18	1.59	2.06	18.14	13.55	10.10	7.77
601800.SH	中国交建	6.55	买入	1.00	1.19	1.35	1.50	6.53	5.49	4.86	4.36
601668.SH	中国建筑	4.49	买入	1.07	1.24	1.41	1.60	4.19	3.62	3.19	2.81
601390.SH	中国中铁	5.23	买入	1.03	1.14	1.28	1.44	5.10	4.57	4.10	3.64
601186.SH	中国铁建	7.28	买入	1.65	1.93	2.24	2.58	4.41	3.47	3.00	2.59
002081.SZ	金螳螂	6.70	买入	0.88	1.03	1.18	1.36	7.61	6.50	5.68	4.93