20160112-安信证券-食品饮料行业周报_旺季配白酒度过市场波动期_本期重点五粮液_洽洽食品_16页_763kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2016年01月12日）

核心内容

2016年1月4日至1月8日期间，食品饮料板块整体下跌10.35%，虽跑输大盘，但在28个申万一级子行业中排名涨幅第4，表现出一定的防御性。上证指数下跌9.97%，创业板指数下跌17.14%，显示市场整体处于大幅波动中。监管部门出台《减持规定》和暂停熔断机制以稳定市场情绪。

主要观点

市场风格与投资策略：在市场风格不断变化的背景下，“低估值+预期向好”仍是投资的主旋律。建议关注具有稳健基本面和增长潜力的个股，如加加食品、洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜、五粮液等。
白酒板块：白酒板块在2014年以来的复苏中表现稳健，当前估值接近历史平均水平，具有一定的投资价值。主流白酒企业业绩增长回归正轨，部分企业存在业绩弹性。五粮液作为重点推荐标的，其挺价政策趋于坚决，市场反馈正面，2016年上半年有望延续政策红利。
调味品与食品：调味品行业竞争激烈，但加加食品和洽洽食品因其员工持股计划完成、管理层增持以及电商发展预期，成为关注焦点。加加食品当前估值较低，具有较高的投资潜力。
安琪酵母：受益于人民币贬值、财务费用下降以及国企改革预期，预计2016年净利率和利润将继续提升。
涪陵榨菜：作为佐餐调味品龙头，其主业稳定，拥有广阔护城河，且在多元化发展方面有较大空间。

关键信息

行情表现

上证指数下跌9.97%，创业板指数下跌17.14%，食品饮料板块下跌10.35%。
食品饮料板块在28个子行业中排名涨幅第4，表现出一定的防御性。
子行业普遍下跌，其中白酒下跌8.02%，啤酒下跌14.06%，黄酒下跌10.09%。

行业要闻

酒业动态：进口红酒价格持续走低，郎酒集团2015年销售增长30%，贵州茅台包装车间全力备战春节。
业绩预增：今世缘预计2015年归母净利润增长0%-10%。
增持动态：加加食品完成员工持股计划，累计购入4196万股；安琪酵母控股股东增持201.9万股。

投资策略

股价参照：关注公司增发、股东增持、员工持股计划，建议重点跟踪加加食品、洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜、五粮液、中炬高新等。
市场风格：低估值+预期向好仍是投资策略的核心。
守正精选：在资产荒和预期收益下降的背景下，配置估值较低的大板块龙头仍具现实意义，白酒板块表现稳健。

本周重点提示

加加食品：完成员工持股计划，管理层增持，且拟发行可交换债，展现打造“航母级平台”的决心。
洽洽食品：2015年夯实增长基础，电商发力预期高，当前估值相当于2015年22倍。
涪陵榨菜：质地优良，主业稳定，有广阔护城河，转型空间大，管理层持股，国企改革预期。
安琪酵母：受益于人民币贬值、财务费用下降和国企改革，预计净利率和利润双升。
五粮液：估值较低，挺价政策执行积极，预计2016年估值将提升，为白酒板块的低估值标的。

风险提示

旺季表现低于预期
白酒估值不能继续提升的风险
大众品需求回暖不达预期

重点公司盈利预测

板块	证券代码	证券简称	本周股价	EPS 2014A	EPS 2015E	EPS 2016E	PE 2014A	PE 2015E	PE 2016E	评级
白酒	600519.SH	贵州茅台	204.63	13.44	13.34	14.57	15	15	14	买入-A
白酒	000858.SZ	五粮液	25.91	1.54	1.51	1.63	17	17	16	增持-A
白酒	002304.SZ	洋河股份	61.02	4.19	3.35	3.73	15	18	16	买入-A
白酒	000568.SZ	泸州老窖	24.16	0.63	1.07	1.35	38	23	18	买入-A
乳业	600887.SH	伊利股份	14.92	0.68	0.79	1.01	22	19	15	买入-A
调味品	002650.SZ	加加食品	7.23	0.29	0.13	0.15	25	56	48	买入-A
调味品	600872.SH	中炬高新	13.14	0.36	0.29	0.5	37	45	26	买入-A
调味品	600305.SH	恒顺醋业	21.12	0.25	0.79	0.55	84	27	38	买入-A
调味品	002557.SZ	洽洽食品	16.52	0.58	0.72	0.84	28	23	20	买入-A
调味品	600298.SH	安琪酵母	31.71	0.45	0.9	1.19	70	35	27	买入-A

行业数据跟踪

白酒

贵州茅台：京东零售价888元/瓶，环比持平。
五粮液：京东零售价699元/瓶，环比持平，年初以来价格有所回升。

乳制品

国内原奶价格：内蒙、河北等10个主产省生鲜乳平均价格3.54元/千克，同比下滑6.1%。
国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉价格2250美元/吨，同比下降8%；欧洲全脂奶粉价格2325美元/吨，同比下降18.8%；美国全脂奶粉价格2965.5美元/吨，同比下降9.7%。
终端价格：进口婴幼儿奶粉均价211.22元/千克，国产奶粉均价165.04元/千克；牛奶零售价11.17元/升，酸奶14.07元/升。

肉制品

生猪价格：1月8日生猪价格17.41元/千克，仔猪价格34.92元/千克。
猪粮比价：8.53:1。

调味品

大豆价格：非转基因黄大豆价格3780元/吨，同比下降19.9%。
食糖价格：12月22日食糖价格5,339.77元/吨，同比上涨19.2%。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

投资建议

重点关注低估值、业绩稳健、预期向好的企业，如加加食品、洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜、五粮液等。
食品饮料板块在市场波动中表现稳健，具备一定的防御价值。
白酒板块在2016年有望回归正轨，部分企业存在业绩弹性，估值提升空间较大。

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