20260505-东吴证券-亚普股份-603013.SH-2026年一季报点评_Q1业绩实现高增_燃油龙头紧跟行业出海步伐_3页_610kb

亚普股份（603013）2026年一季报总结

核心内容

亚普股份（603013）于2026年第一季度实现营收21.96亿元，同比增长11.23%，环比下降12.73%。归母净利润为1.62亿元，同比增长25.39%，环比增长45.69%。公司整体表现强劲，显示出良好的盈利能力和增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营收增长：2026Q1营收为21.96亿元，同比增长11.23%，环比下降12.73%。
• 净利润高增：归母净利润为1.62亿元，同比增长25.39%，环比增长45.69%。扣非归母净利润为1.55亿元，同比增长21.02%，环比增长42.54%。
• 毛利率提升：2026Q1毛利率达到16.99%，同比增长1.35个百分点，环比增长2.35个百分点，创2017Q4以来新高。
• 费用控制优化：期间费用率为7.49%，同比增长0.91个百分点，环比下降0.78个百分点。其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比变动+0.17/-0.28/+0.01/+0.45个百分点，环比变动-0.16/+0.55/-1.51/+0.33个百分点。

2. 海外市场拓展加速

• 布局广泛：截至2025年，公司已在东南亚、北非（摩洛哥）、欧洲等新兴市场完成深度调研与布局规划，并在墨西哥、巴西、俄罗斯、美国等地设立9个生产基地和4个工厂技术中心。
• 海外营收增长：2025年海外营收达36.06亿元，同比增长27.95%。
• 产能释放预期：部分海外基地仍有空闲产能，随着下游客户在海外销量提升，公司海外业务规模有望进一步扩大，推动业绩增长。

3. 新能源转型提速

• 收购赢双科技：2025年完成对赢双科技54.5%股份的收购，赢双是国内旋变器龙头企业，产品广泛应用于电动汽车驱动系统。
• 协同效应显著：收购有助于公司加速向新能源赛道转型，借助其全球化知名度和客户资源，提升赢双业绩，形成正向闭环。

4. 分红政策积极

• 2025年分红计划：公司拟向全体股东每股派发现金股利0.35元（含税），累计派发现金红利1.78亿元（含税）。
• 2026年中期分红授权：公司已授权2026年中期利润分配，进一步加大投资者回报力度，增强市场信心。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.47亿元、7.56亿元、8.63亿元。
• 估值水平：当前市值对应2026-2028年PE分别为16倍、14倍、12倍，公司估值逐步下降，但盈利增长预期强劲，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 收盘价：20.41元
• 一年最低/最高价：16.07元 / 30.29元
• 市净率（P/B）：2.24倍
• 流通A股市值：10,372.76亿元
• 总市值：10,372.76亿元

基础数据

• 每股净资产：9.12元
• 资产负债率：32.28%
• 总股本：508.22百万股
• 流通A股：508.22百万股

财务预测

• 2026E：营业总收入99.35亿元，归母净利润64.73亿元，EPS为1.27元/股，P/E为16.02倍。
• 2027E：营业总收入108亿元，归母净利润75.60亿元，EPS为1.49元/股，P/E为13.72倍。
• 2028E：营业总收入117.57亿元，归母净利润86.32亿元，EPS为1.70元/股，P/E为12.02倍。

财务指标

• ROIC：预计2026-2028年分别为12.61%、13.53%、14.19%
• ROE-摊薄：预计2026-2028年分别为13.25%、14.08%、14.59%
• 资产负债率：预计2026-2028年分别为32.22%、31.63%、31.02%

现金流与资本开支

• 经营活动现金流：预计2026-2028年分别为99.3亿元、1,112亿元、1,215亿元。
• 投资活动现金流：预计2026-2028年分别为-55亿元、-65亿元、-65亿元。
• 筹资活动现金流：预计2026-2028年分别为-307亿元、-299亿元、-341亿元。
• 现金净增加额：预计2026-2028年分别为623亿元、747亿元、810亿元。

风险提示

• 全球乘用车行业销量不及预期；
• 公司新产品拓展不及预期；
• 产能爬坡不及预期。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司业绩高增、海外拓展加速及新能源转型的积极态势；
• 预计公司未来三年将保持稳定增长，盈利能力和估值水平持续提升。