深度报告-20250911-东吴证券-亚普股份-603013.SH-燃油龙头新能源转型提速_布局旋变卡位龙头_28页_1mb

亚普股份（603013）报告总结

公司概况

• 主营方向：全球汽车燃油系统龙头，核心业务为塑料油箱、高压燃油系统，正加速向新能源与机器人领域布局。
• 全球化布局：业务覆盖51个国家，11国25个生产基地、7个工程中心。

财务表现

• 2024年业绩：营收80.76亿元（YoY-5.91%），归母净利润5.00亿元（YoY+7.29%）。海外营收占比37.53%，稳中有升。
• 盈利预测：2025-2027年营收预计91.23/99.89/109.61亿元，EPS 1.12/1.26/1.47元，PE 23/21/18倍。

传统业务分析

• 燃油系统：占营收93%，为全球第三大燃油系统供应商（国内第一）。高压油箱技术契合混动汽车需求，单车价值量高10%-30%。

新能源布局

• 热管理系统：投资4.2亿元建设产能，布局液冷机组与集成模块，推动电动化替代。
• 电池包壳体：聚焦热固复材上盖，已批量供货东风、奇瑞；吹塑上盖验证通过宁德客户。
• 储氢系统：研发70MPa储氢瓶阀，国内首个认证产品，对接商用车企。

战略并购

• 收购赢双科技：国内旋转变压器龙头，市占率达50%。绑定比亚迪等客户，技术指标领先（±25'误差，60,000rpm转速），切入机器人赛道。

投资与风险

• 评级：首次覆盖“买入”，目标PE 18倍（2027E）。
• 风险：燃油车下滑、海外经营波动、新能源竞争、并购整合不及预期。

公司亮点

• 传统业务稳中求进：混动需求缓解油箱增长压力。
• 新能源多元化布局：热管理、电池壳体、储氢系统加速突破。
• 机器人新赛道：旋变技术+全球化供应链助力转型增效。