20140404-广发证券-银行业_业绩稳健增长_互联网金融监管开启_12页_1mb

报告摘要

2014年4月银行业月报聚焦于宏观金融数据、信贷情况、互联网金融监管政策、行业动态及投资建议等方面，整体显示银行业业绩稳健增长，但受宏观经济和监管政策影响，行业面临一定挑战。

货币供应：M1同比增长6.9%，环比上升5.7%，但低于去年同期；M2同比增长13.3%，环比微增0.1%。M1-M2剪刀差为-6.40%，环比改善，显示资金活性有所回升。
资金利率：3月央行继续回收流动性，季末存款吸收压力增大，导致Shibor利率总体上升，银行间流动性趋紧。
信贷数据：2月新增贷款6445亿元，同比多增245亿元，但环比下降；新增存款1.99万亿元，同比多增1.22万亿元，显示存款季节性回升。
互联网金融监管：央行于3月中旬叫停二维码支付创新产品，标志着互联网金融监管的正式开启，防范网络诈骗风险成为重点。
行业表现：银行股3月表现优于上证综指，但行业整体性机会有限，战略领先、业务特色鲜明的银行可能表现分化。
投资建议：维持“买入”评级，建议关注季报前的波段机会，短期关注国资整合及优先股试点推进，重点推荐浦发银行、兴业银行、招商银行、民生银行、平安银行。
风险提示：包括监管对表外风险排查带来的业务收入波动、经济增速放缓对资产质量的压力、利率市场化推进中的股价波动。

货币供应：
- 2月M1同比增长6.9%，环比上升5.7%，但低于去年同期。
- M2同比增长13.3%，环比微增0.1%，但较去年同期下降1.9%。
- M1-M2剪刀差为-6.40%，环比改善。
- 2月外汇占款余额29.19万亿元，新增外汇占款1282.46亿元，环比大幅下降，主要受春节因素和人民币贬值影响。
物价指数：
- CPI同比上涨2.0%，其中食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.6%。
- PPI同比下降2.0%，降幅扩大，显示工业生产仍未明显复苏。
贸易顺差：
- 2月出口同比下降18.10%，进口增长10.15%，出现较大贸易逆差。
- 预计3月贸易顺差会有所回升，国外经济回暖有助于出口恢复。
经济增长：
- 2月规模以上工业增加值同比持平，PMI指数为50.2%，环比下降0.3%。
- 固定资产投资1-2月增长17.9%，房地产投资增长19.3%，但调控压力仍存。
存贷款结构：
- 2月存贷差为31.58亿元，环比上升4.46%，贷存比为70.05%，环比下降0.73%。
- 新增贷款中企业贷款占比大幅提升，住户贷款占比下降明显。
- 存款增长主要由企业存款回流及春节因素驱动，互联网金融分流效应仍在。
资金面：
- 3月央行净回笼流动性3340亿元，Shibor利率整体上升，市场流动性趋紧。
- 资金利率维持较高水平，与央行紧平衡对冲政策、表外业务去杠杆及利率市场化推进有关。

公司简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PB（13A）
招商银行	买入	9.95	1.80	2.05	2.47	5.54	4.85	4.02	0.95
兴业银行	买入	9.58	1.83	2.18	2.53	5.23	4.40	3.79	0.91
平安银行	买入	10.79	1.42	1.60	1.75	7.60	6.74	6.17	0.92
浦发银行	买入	9.73	1.35	1.53	1.79	5.29	4.41	3.84	0.88
民生银行	买入	7.77	1.35	1.53	1.79	5.75	5.09	4.35	1.08

行业评级：买入，预期未来12个月内银行股表现强于大盘10%以上。
公司评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%~15%。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%~5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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