银行业：金融监管下的中小行经营-20180311-光大证券-22页-2mb

金融监管下的中小行经营总结

核心内容

中小银行在金融监管加强的背景下，其资产负债结构、盈利能力和业务模式面临深刻变化。监管政策对中小行的合规性、负债成本和资产配置提出了更高要求，使得中小行在合规和盈利方面承受较大压力。中小行在资产端依赖非标和同业投资，负债端则依赖同业存单，这种结构在监管趋严后变得尤为脆弱。

主要观点

• 资产负债特点：中小行的资产端以非标和同业投资为主，贷款占比相对较低；负债端以存款为主，但同业存单占比高，导致负债成本上升。
• 盈利模式：中小行的盈利主要依赖表内投资和非标业务，但其盈利水平整体低于大中型银行。
• 监管影响：2017年以来，金融监管全面收紧，对中小行的流动性、同业、非标、理财和互联网金融业务带来显著影响。
• 风险提示：中小行可能面临流动性风险、地方经济回调风险和中小企业不良风险的暴露。

关键信息

资产端特点

• 贷款占比低：中小行贷款占总资产比重为39.2%，远低于大中型银行的50.7%。
• 非标和同业投资占比高：中小行应收款项类投资占总资产比重为17%，其中非标和同业投资占比高，是其盈利增长的重要来源。
• 盈利略逊：中小行ROEA为13.2%，低于大中型银行的15%。
• 不良率相当：中小行不良率均值为1.60%，与大中型银行相近，但拨备率略高。

负债端特点

• 存款为主：中小行存款占总负债比重为69.0%，略低于大中型银行的72.1%。
• 同业存单占比高：中小行同业存单占总负债比重为8%，远高于大中型银行的5%以内。
• 负债成本上升：同业存单利率从2016年底的不足3%大幅上升至5%以上，导致中小行负债成本压力加大。

监管影响

• 流动性监管：银监会修订《商业银行流动性风险管理办法》，对中小行实施更严格的流动性要求。
• 同业、非标和理财监管：2017年起，同业和理财业务受到限制，非标资产面临回表压力，导致中小行资产配置调整。
• 互联网金融监管：现金贷业务被禁止，中小行因更多参与该领域而面临资产质量下降和盈利压力。

风险分析

• 流动性风险：监管导致资产回表和资本金紧张，可能引发流动性风险。
• 地方经济回调风险：中小行与地方经济紧密相关，地方经济波动可能影响其盈利和资产质量。
• 不良贷款风险：中小企业业绩下滑可能集中暴露中小行的不良贷款问题。

业务调整与未来趋势

• 缩表是趋势：受监管和资金成本上升影响，中小行面临新增业务下降和缩表压力。
• 盈利大幅缩水：根据敏感性分析模型，中小行盈利下降可达53.8%，其中47.6%归因于净息差缩小。
• 零售转型：中小行正在探索零售转型，以提高盈利能力和服务实体经济的效率。
• 创新与合规并行：在合规压力下，中小行仍试图通过金融创新和直接融资等方式寻找新的盈利机会。

图表目录摘要

• 图1：2017年至今国内主要金融监管政策汇总
• 图2：样本中小行资产比例构成（2016）
• 图3：16家上市行资产比例构成（2016）
• 图4：样本中小行贷款比例构成（2016）
• 图5：16家上市行贷款比例构成（2016）
• 图6：样本中小行应收款项类投资占总资产比例（2016）
• 图7：16家上市行应收款项类投资占总资产比例（2016）
• 图8：中小行应收款项类投资占比拆细（2016）
• 图9：中小行非息和利息收入占营收比例（2016）
• 图10：中小行负债结构分解（2016）
• 图11：中小行存款内部结构分解（2016）
• 图12：样本中小行负债比例构成（2016）
• 图13：16家上市行负债比例构成（2016）
• 图14：银行理财占总资产比重（2016）
• 图15：2017年银行保本和非保本理财比重
• 图16：中小行和大中型银行不良率对比
• 图17：中小行和大中型银行ROEA对比
• 图18：2017年至今监管机构针对同业存单的监管政策汇总
• 图19：2018年部分已披露同业存单计划发行额度银行列表
• 图20：2017年至今监管机构针对非标及同业理财业务的监管政策汇总
• 图21：三三四前后同业理财余额大幅下降
• 图22：17年以来同业套利利差被大幅压缩
• 图23：银行15年年末至16年年末理财存续余额及增速
• 图24：18年初（新规后）社融规模中“非标准化”资产份额明显下降
• 图25：2017年至今监管机构针对互联网金融业务的监管政策汇总
• 图26：6个月同业存单发行利率
• 图27：农商行和国有银行6个月同业存单发行利差

表格目录摘要

• 表1：农商、城商、股份行的基本区别
• 表2：2016年样本中小行与16家上市行合并资产负债表对比
• 表3：中小行净利润敏感性分析模型

评级与声明

• 行业评级：买入（维持）
• 分析师：张博玉（执业证书编号：S0930518010003）
• 联系人：张静春
• 免责声明：本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

结论

中小行在金融监管的背景下，虽然面临较大的合规和盈利压力，但整体风险尚可控。未来，中小行可能通过缩表和零售转型等手段调整业务模式，但其盈利能力和资产质量仍需关注。