20190901-西南证券-医药行业周报：继续看好医药核心资产，坚守创新、消费和器械_15页_1mb

报告摘要

医药行业投资分析总结

核心内容

行业整体表现
- 医药生物指数上周上涨0.3%，跑赢沪深300指数约0.8个百分点。
- 化学原料药涨幅最大为3.1%，中药跌幅最大为-1.9%。
- 创新药产业链和医疗服务标的如恒瑞医药、泰格医药、爱尔眼科等表现突出，股价新高，显示资金对核心资产的持续看好。
行业政策回顾
- 药品集中采购扩围：联盟地区（25个省）药品集中采购文件下发，4+7模式正式扩围，涵盖更多品种。首年约定采购量根据中标企业数量设定，次年根据实际采购量确定。
- 药品管理法修订：新修订的《药品管理法》通过，实施“4个最严”政策，包括最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚和最严肃的问责，提升药品安全监管水平。
- 中药注射剂影响：国家发布第一批国家重点监控合理用药目录，中药注射剂板块业绩下滑严重，部分企业如丽珠集团、昆药集团、赛升药业、步长制药受影响。
- 省级集采推进：江西作为试点，正在推进新一轮药品集采，采用改良版双信封模式，嵌套4+7模式，同时禁止二次议价，以保障药品供应。
投资策略
- 创新药产业链：重点推荐恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、泰格医药、药石科技等，作为战略性投资方向。
- 消费与医疗服务：推荐长春高新、安科生物、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康，这些板块业绩增长稳定，不受政策影响。
- 医疗器械：推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学、迈克生物、万孚生物、九强生物，受益于分级诊疗和产品升级。
- 医药商业：推荐重药控股、国药股份、上海医药、鹭燕医药，受益于融资压力缓解、集中度提升和现金流改善。
投资组合表现
- 八月组合：整体下跌2.1%，跑输医药指数2.4个百分点。
- 九月组合：包括恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、长春高新、智飞生物、康泰生物、华兰生物、鱼跃医疗、九强生物等。
- 小市值进攻组合：包括凯利泰、药石科技、九强生物，建议关注正海生物。

主要观点

医药板块整体表现优于大盘，尤其是创新药和医疗服务板块，显示市场对核心资产的持续偏好。
中药注射剂受政策影响较大，业绩下滑明显，但部分企业正转向化药和生物药，寻求多元化发展。
药品集中采购政策继续推进，4+7模式扩围，可能进一步提升行业集中度。
医药管理法的修订强化了药品安全监管，有利于行业长期健康发展。
医药商业板块受益于政策利好和融资环境改善，成为新增关注点。

关键信息

政策动向：药品集中采购扩围，4+7模式正式实施，江西试点省级集采，采用改良版双信封和嵌套4+7模式。
行业动态：中药注射剂受限制，部分企业开始转型。
投资方向：创新、消费、器械、医药商业为四大主线，分别推荐不同标的。
风险提示：政策变化、新产品上市不及预期、产品放量低于预期。

重点公司盈利预测与评级

代码	名称	当前价格	投资评级	2018A EPS	2019E EPS	2020E EPS	2018A PE	2019E PE	2020E PE
600276	恒瑞医药	80.05	买入	1.10	1.22	1.60	72.77	65.61	50.03
603259	药明康德	86.7	买入	2.23	1.54	1.98	38.88	56.30	43.79
000661	长春高新	351.65	买入	5.92	8.10	10.92	59.40	43.41	32.20
300601	康泰生物	76.79	买入	0.70	0.86	1.17	109.70	89.29	65.63
300122	智飞生物	47.79	买入	0.91	1.63	2.46	52.68	29.32	19.43

数据与图表说明

基础数据：医药生物行业共有304家上市公司，总市值为41,470.93亿元，流通市值为38,993.42亿元，行业市盈率TTM为33.31，远高于沪深300市盈率TTM（12.0）。
行业及个股涨跌情况：化学原料药涨幅最大，中药跌幅最大。部分个股如冠昊生物、辅仁药业、华北制药涨幅较大，而启迪古汉、微芯生物、寿仙谷等跌幅明显。
资金流向：陆股通增持前五为健康元、药明康德、凯莱英、国药一致、昆药集团，减持前五为辅仁药业、紫鑫药业、大博医疗、华润双鹤、云南白药。
融资融券情况：恒瑞医药为融资买入额最高，南微医学为融券卖出额最高。