20230223-中诚信国际-中国城市燃气行业_2023年2月_18页_1mb

中国城市燃气行业分析总结

核心内容概述

中国城市燃气行业正处于快速发展阶段，天然气作为主要能源品种，在城市燃气供应中占据主导地位。随着城镇化和工业化的持续推进，天然气在能源消费结构中的占比持续提升，需求保持增长态势。然而，行业面临供需缺口扩大、区域发展不均衡及价格机制不完善等挑战。

主要观点

1. 天然气供需情况

• 供气总量增长：天然气供气总量快速增加，2021年达1,721.06亿立方米，是人工煤气和液化石油气的总和。
• 地域分布不均：天然气消费集中在东部地区，占比达57.03%，而西部地区虽气源充足但消费量相对较低，导致区域间供需矛盾突出。
• 供需缺口扩大：天然气产量增长速度低于消费量增长速度，供需缺口持续扩大。2021年产量为2,076亿立方米，消费量为3,726亿立方米。
• 进口增长：自2006年起，我国成为天然气净进口国，进口量从10亿立方米增至1,680亿立方米，LNG成为主要进口形式。

2. 天然气价格机制

• 价格改革持续推进：居民天然气价格从最高门站价格管理改为基准门站价格管理，实现与非居民用气价格机制的衔接。
• 价格联动机制弱：天然气价格与可替代能源价格之间缺乏联动，与国际市场相比仍处于较低水平。
• 市场化改革方向：国家持续推动天然气价格市场化改革，完善终端销售价格与采购成本联动机制，推动行业深度融入国际市场。

3. 行业结构与发展趋势

• 上游集中：天然气开采主要由“三桶油”控制，集中度高。
• 中游管网整合：油气主干管网资产整合全面完成，实现全国油气主干管网并网运行。
• 下游市场化：下游分销市场参与主体众多，格局较为稳定，部分企业向综合能源服务转型，拓展利润增长点。
• 跨区域企业优势：跨区域经营的燃气企业盈利能力较强，而省级管网投资企业及西部燃气企业盈利能力相对较弱。

4. 财务表现与风险

• 财务杠杆水平：多数燃气企业杠杆处于中等水平，部分企业如山西天然气、陕西燃气因承担省内管网建设，杠杆较高。
• 盈利能力分化：新奥股份、奥德集团、中燃投资等跨区域企业总资产报酬率较高，而部分地方企业如山西天然气、江西天然气等总资产报酬率较低。
• 现金流压力：燃气采购成本上升导致经营活动净现金流减少，部分企业现金流对债务的保障能力下降，需关注偿债风险。
• 债务与资本支出：部分民营企业及管网投资规模大的企业面临债务风险和资本支出压力。

关键信息

天然气消费趋势

• 2012年至2021年，天然气消费量年复合增长率达9.80%，从1,463亿立方米增至3,726亿立方米。
• 城市燃气用气人口以天然气为主，占比达80.60%，天然气用户持续增长。

天然气进口情况

• 2021年进口天然气总量达1,680亿立方米，其中LNG进口量为1,089亿立方米，管道气进口量为591亿立方米。
• LNG进口来源以澳大利亚为主，占比达39.4%；管道气进口来源以中亚、俄罗斯为主。

储气设施建设

• 国家持续推进储气能力建设，2021年储气能力同比增长15.8%，三年内实现翻番。
• 建设地下储气库和LNG接收站，提升调峰能力，保障供气安全。

价格改革政策

• 2018年居民天然气价格市场化改革，实现与非居民用气价格机制衔接。
• 2020年加强输配价格监管，推进“准许成本+合理收益”定价机制。
• 2021年提出“一区一价”定价原则，推动全国管网统一运营。

行业展望

• 中诚信国际认为，未来12-18个月内，中国城市燃气行业总体信用质量将保持稳定，不会发生重大变化。
• 行业未来需进一步完善价格机制，提升资源配置效率，加强基础设施建设，以应对供需矛盾和价格波动风险。

行业挑战与机遇

• 挑战：天然气勘探不足，供需缺口扩大，区域发展不均，价格机制不完善，部分企业债务风险上升。
• 机遇：天然气价格市场化改革提供内生动力，推动行业融入国际市场；储气设施建设保障供气安全，提升行业稳定性；综合能源服务转型拓展利润空间。

未来发展方向

• 综合能源服务：燃气企业积极向光伏、氢能、分布式能源等方向拓展，提升盈利能力和市场竞争力。
• 区域平衡发展：通过“西气东输、川气东送”等工程缓解区域供需矛盾，促进全国资源合理配置。
• 价格机制改革：推动天然气价格与可替代能源价格联动，逐步实现完全市场化定价，提升行业透明度和公平性。

总结

中国城市燃气行业在天然气消费增长和价格改革的推动下，整体保持稳定发展态势，但面临供需矛盾、区域发展不均和价格机制不完善等挑战。未来，随着天然气价格市场化改革的深化、储气设施建设的推进以及综合能源服务的拓展，行业有望进一步提升效率和竞争力。然而，部分企业仍需关注债务风险和资本支出压力，以确保行业可持续发展。