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报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为中原证券晨会聚焦内容，发布于2018年11月8日，涵盖宏观经济、行业分析、公司深度分析及重点数据更新等多个方面，旨在为投资者提供市场趋势、政策动向及行业机会的参考。

主要观点与关键信息

一、财经要闻

监管层重申金交所整顿：投资门槛不得低于资管新规，对金交所提出四项禁令。
外汇储备下降：中国10月外汇储备为30530.98亿美元，创2017年4月以来新低，跌幅达339.3亿美元。
央行支持民营企业：提出“三支箭”政策，包括债券、信贷、股权融资，支持民营企业融资。
国家主席强调营商环境：鼓励民营企业家从“打擦边球”转向“练内功”，提升竞争力。

二、宏观策略

市场分析：中期选举后A股冲高回落，外部市场因素如美联储加息及中美贸易关系仍为影响因素。
后市研判：预计A股短期在2700点下方震荡，中长期区域机会大于风险。
投资建议：建议投资者关注通讯、有色金属、船舶制造等短期机会，及低估值绩优蓝筹股中线机会。
风险提示：政策风险、经济下滑、市场利率上行、系统性风险。

三、行业分析

1. 银行行业

投资要点：
- 银行指数小幅跑赢沪深300指数。
- 上市银行收入端与资产质量持续改善。
- 银行板块估值相对沪深300合理偏低。
投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注稳健大行及股份行，尤其是平安银行、兴业银行与光大银行。
风险提示：经济不及预期、利率上行、系统性风险。

2. 文化传媒行业

投资要点：
- 传媒板块估值处于历史低位，安全边际较高。
- 行业集中度提升，细分龙头将受益于行业整合。
- 游戏板块受版号审批停滞影响，行业增速放缓。
投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注分众传媒、视觉中国、华策影视等。
风险提示：政策监管收紧、舆论风险、竞争加剧、细分行业发展不及预期。

3. 医药行业

投资要点：
- 医药板块近一个月大幅下跌，跌幅12.58%。
- 各子板块表现弱势，医疗服务和生物制品跌幅较大。
- 行业估值仍处低位，安全边际较高。
投资建议：建议关注低估值、被错杀的优质成长股及具备研发优势的白马股。
风险提示：政策推进不及预期、医保控费力度超预期。

4. 环保行业

投资要点：
- 环保板块前三季度业绩增速下滑，受PPP项目清理、融资环境恶化影响。
- 监测行业景气度较高，固废处理、水务运营等细分行业表现稳健。
- 资金压力持续存在，PPP项目转向EPC模式。
投资建议：维持“同步大市”评级，关注监测设备、固废类及困境反转类公司。
风险提示：PPP融资不及预期、股权质押压力、环保标准提高。

四、公司分析

1. 浪潮信息

投资要点：
- 三季度收入增速超预期，净利润增长显著。
- 存货增长主要因原材料备货，需关注减值风险。
- 与BAT合作深化，受益于云计算发展。
投资建议：维持“增持”评级，预计18-20年EPS分别为0.51元、0.74元、0.90元。
风险提示：与IBM合作不及预期、贸易保护影响、原材料价格下跌。

2. 国金证券

投资要点：
- 三季报显示自营显著优于行业均值。
- 投行业务净收入占比下降，其他业务增长带动整体业绩。
投资建议：维持“增持”评级，预计2018、2019年EPS分别为0.33元、0.35元。
风险提示：权益及固收市场持续弱势。

3. 华策影视

投资要点：
- 三季度业绩符合预期，毛利率稳中有升。
- 多部影视作品有望在四季度确认收入。
投资建议：维持“增持”评级，预计18-19年EPS分别为0.44元与0.53元。
风险提示：影视项目市场表现不及预期、政策监管趋严。

4. 三七互娱

投资要点：
- 三季度收入增长显著，毛利率创新高。
- 新游项目流水良好，但销售费率上升。
投资建议：维持“增持”评级，下调盈利预测。
风险提示：政策监管趋严、版号审批不确定性、市场表现不及预期。

五、重点数据更新

限售股解禁明细：多只股票在11月9日及12日解禁，涉及安控科技、*ST新能、盈峰环境等。
沪深港通活跃个股：中国平安、中兴通讯、华友钴业等个股成交活跃。
新股申购及IPO信息：新疆交建计划于11月15日发行，申购上限1.95万股，发行价7.18元。

投资评级标准

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

政策风险：监管趋严、政策不确定性。
市场风险：经济下滑、市场利率上行、流动性风险。
行业风险：行业竞争加剧、细分行业表现不及预期。
公司风险：业绩不及预期、业务合作不及预期、原材料价格波动。

总结

本报告整体指出A股市场受外部不确定性影响较大，建议投资者保持谨慎乐观。各行业分析显示，银行和传媒板块基本面稳中有升，环保行业进入调整期，医药行业估值仍处低位。公司层面，浪潮信息、华策影视、三七互娱等表现较好，但需关注政策及市场变化。建议投资者关注低估值蓝筹股及具备增长潜力的细分行业龙头，同时警惕政策风险及市场波动。

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