20260628-招商期货-金融期权周度报告_双创板续创年内新高_隐含波动率接近历史极值_7页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告为金融期权周度分析，发布于2026年6月28日，由招商期货研究员于虎山撰写。主要分析了近期ETF期权市场走势、波动率变化及投资策略建议，重点关注上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF及科创50ETF等标的资产的期权表现。
主要观点
- 市场表现：本周市场涨跌互现，科创50ETF表现突出，双创板周中再创年内新高。
- 相关性变化：上证50ETF与科创50ETF的正相关性下降至0.27，显示市场系统性风险仍处于高位。
- 成交量与持仓量：ETF期权成交量涨跌互现，持仓量整体下降，日内高频交易集中在创业板ETF，震荡预期增强。
- 持仓PCR：科创50ETF期权持仓PCR高于1，与标的资产走势相背离；上证50ETF、300ETF期权持仓PCR较低，表明其下方支撑较强。
- 隐含波动率：各ETF期权隐含波动率普遍走高，其中科创50ETF期权隐含波动率接近历史极值（97分位），而上证50ETF、300ETF、中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率也处于历史高位。
- 波动率期限结构：科创50ETF期权隐含波动率呈现“近高远低”结构，预期短期波动较大；其他ETF期权呈现“近低远高”结构，预期短期波动较小。
- 操作建议：建议逢低配置上证50ETF，以牛市价差和实值认购期权为主。
关键信息
标的资产表现排序
- 科创50ETF > 华夏科创50ETF > (深)中证500ETF > (沪)中证500ETF > 上证50ETF > 创业板ETF > (深)沪深300ETF > (沪)沪深300ETF > 深证100ETF
期权市场数据概览
| 品种 | 成交量（张） | 涨幅 | 持仓量（张） | 涨幅 | 比值 | 成交额 | 涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50ETF | 1,004,453 | 2.38% | 1,490,316 | -20.65% | 0.674 | 3.004 | 6.15% |
| (沪)300ETF | 896,541 | -2.72% | 1,257,710 | -16.25% | 0.713 | 3.740 | 8.68% |
| (深)300ETF | 148,484 | 5.39% | 234,290 | -16.99% | 0.634 | 0.548 | 4.82% |
| (沪)500ETF | 1,493,858 | -1.06% | 1,187,748 | -15.93% | 1.258 | 9.397 | 5.10% |
| (深)500ETF | 238,275 | -2.48% | 275,759 | -13.56% | 0.864 | 1.398 | 7.33% |
| 创业板ETF | 883,434 | 23.09% | 1,168,843 | -19.02% | 0.756 | 2.848 | 37.60% |
| 深证100ETF | 74,553 | 0.75% | 128,578 | -23.02% | 0.580 | 0.237 | 28.36% |
| 科创50ETF | 380,387 | -7.58% | 1,037,705 | -12.16% | 0.367 | 0.864 | -9.62% |
| 科创板50ETF | 214,760 | -8.24% | 542,836 | -6.51% | 0.396 | 0.396 | -24.84% |
隐含波动率数据
| 品种 | 当周波动率 | 波动率分位数 | 周度变化 |
|---|---|---|---|
| 上证50ETF | 20.02 | 88.40 | 8.4% |
| (沪)300ETF | 21.36 | 93.10 | 10.8% |
| (深)300ETF | 21.53 | 92.30 | 11.5% |
| (沪)500ETF | 25.46 | 86.70 | 0.1% |
| (深)500ETF | 25.68 | 86.20 | 1.1% |
| 创业板ETF | 41.88 | 96.70 | 12.8% |
| 深证100ETF | 30.87 | 97.00 | 12.4% |
| 科创50ETF | 55.30 | 97.90 | 10.8% |
| 科创板50ETF | 55.77 | 97.80 | 12.3% |
波动率期限结构
- 科创50ETF：近高远低，短期波动预期较大。
- 上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF：近低远高，短期波动预期较小。
投资策略
- 方向性策略：建议逢低配置上证50ETF，采用正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主。
风险提示
- 地缘政治对资产配置可能产生显著影响，需警惕相关风险。
研究员信息
- 姓名：于虎山
- 职位：招商期货投资咨询部负责人
- 资质：FRM（金融风险管理师），期货从业资格（F0272480），投资咨询资格（Z0002746）
- 经验：14年期货从业经验，专注于股指期货、期权及量化交易研究
- 荣誉：2021年“最佳期权分析师”称号
- 发表：在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发表文章超200篇，多次担任“招商期货杯期货训练营”讲师
重要声明
- 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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