20141029-申万宏源研究_香港_-海外研究部晨会纪要_12页_462kb

文档总结

核心内容概述

该文档是一份由瑞士银行证券研究公司（SWS Research Co., Ltd）发布的海外研究部晨会纪要，内容涵盖对多家中国上市公司的投资分析与评级建议。每份分析报告均包含公司基本面数据、业务进展、盈利预测、估值方法、风险提示及催化剂信息。

主要观点与关键信息

1. 中国风电集团（182HK）

• 核心观点：光伏电站成为公司新的增长动力，预计年底累计装机量达500MW。
• 业务进展：风电EPC业务进展顺利，800MW（16个项目）已开工，预计与华电福新、华能、中电投等合作项目将推动业务增长。
• 盈利预测：预计2014年净利润为4.79亿港币，2015年为7.29亿港币，2016年为10.19亿港币。
• 估值方法：采用分部法估值，目标价为港币1.01元，对应2015年市盈率10倍（EPC）、8倍（运维）和15倍（运营收益）。
• 风险提示：风速疲软、EPC收入确认延迟。
• 催化剂：光伏电站并网。

2. 中国国药控股（1099HK）

• 核心观点：公司表现优于行业，盈利与现金流持续改善。
• 业务进展：通过增加高毛利产品（如疫苗、血制品等）和优化销售策略，毛利率提升至8.23%。
• 整合效果：整合措施有效，销售费用率降至4.1%。
• 盈利预测：预计2014年EPS为1.08元，2015年为1.35元，2016年为1.66元。
• 估值方法：当前估值为22倍14年市盈率，目标价为港币32元，对应6%上涨空间。
• 评级：维持“增持”评级。

3. 广汽集团（2238HK）

• 核心观点：业绩低于预期，但自主品牌表现良好，合资业务拖累整体表现。
• 业务进展：第三季度销量同比增长6.1%，其中自主品牌增长18.3%，日系合资品牌表现疲软。
• 盈利预测：下调2014年EPS预测至0.44元，2015年为0.53元，2016年为0.60元。
• 估值方法：目标价下调至港币7.67元，对应10%上涨空间。
• 评级：下调至“增持”评级。

4. 中国电信（728HK）

• 核心观点：3季度业绩超预期，费用压缩与业务发展保持良好平衡。
• 业务进展：移动宽带渗透率持续上升，新增用户数由负转正。
• 盈利预测：维持2014-2016年EPS预测为0.26元、0.31元、0.38元。
• 估值方法：目标价上调至港币5.4元，对应10%上涨空间。
• 评级：维持“增持”评级。

5. 江西铜业股份（358HK）

• 核心观点：三季度受益于铜价上涨，但四季度可能因铜价回落而盈利收缩。
• 业务进展：三季度毛利率提升至3.6%，净利环比增长28%。
• 盈利预测：上调2014年EPS预测至0.87元，2015年为0.80元。
• 估值方法：目标价下调至港币13.2元，对应2.5%上涨空间。
• 评级：下调至“中性”评级。

投资评级说明

风险提示与披露信息

• 风险提示：各公司均面临行业特定风险，如风速疲软、铜价波动、市场变化等。
• 信息披露：公司不持有目标公司股份，但可能通过附属公司持有，且不提供投资银行服务。
• 合规披露：投资者可查阅公司官网获取更多披露信息。
• 分析师声明：分析师观点为个人意见，不涉及利益冲突，报告内容不构成投资建议。

附加信息

• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅限专业投资者及机构投资者使用。
• 不同国家和地区对报告的使用范围有限制，需遵守当地法规。