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研究早观点总结

核心内容

本报告为2026年2月2日的市场研究早观点，涵盖电力设备及新能源、农业、运动服饰等行业动态及投资建议。重点分析了2025年全国电力市场交易电量增长、光伏产业链价格变化、神农集团2025年业绩表现及阿迪达斯2025Q4业绩情况。

主要观点

电力设备及新能源行业

• 电力市场交易电量：2025年全国电力市场交易电量同比增长 $7.4%$，占全社会用电量比重提高至 $64.0%$。
• 交易结构：省内交易同比增长 $6.2%$，跨省跨区交易同比增长 $11.6%$，其中跨电网经营区交易电量34亿千瓦时。
• 绿证核发：2025年全年核发太阳能发电绿证67213万个，显示可再生能源发展持续推进。
• 马斯克目标：特斯拉CEO马斯克提出未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力，用于地面和太空供能。
• 零碳工厂建设：五部委联合推动零碳工厂建设，重点在锂电池、光伏等行业，目标是构建零碳产业生态，增强低碳竞争优势。

光伏产业链价格变化

• 多晶硅：本周均价保持稳定，致密料54.0元/kg，颗粒硅52.0元/kg。供应收缩，终端需求未明显回暖，预计短期价格持平。
• 硅片：182-183.75mm N型硅片均价1.40元/片，210mm型硅片均价1.70元/片，开工率维持在 $50%$ 左右，成本支撑下价格持稳。
• 电池片：N型电池片均价0.42元/W，较上周上涨 $5.0%$。银价上涨导致非硅成本上升，部分厂商暂停交付，预计短期价格持续上涨。
• 组件：TOPCon双玻组件价格0.717元/W，N型HJT组件价格0.760元/W，BC组件价格高于TOPCon，溢价约 $12.3%$ 至 $13.9%$。银价上涨推动组件成本上升，海外订单增加，国内需求放缓，预计短期组件价格小幅上涨。
• 玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格 $17.5$ 元/ $\mathrm{m}^2$，2.0mm镀膜光伏玻璃价格10.5元/ $\mathrm{m}^2$，价格维持稳定。

农业行业

• 神农集团2025年业绩：预计归母净利润3.13-3.84亿元，同比下降 $44.09%$ 至 $54.43%$；扣非净利润2.78-3.49亿元，同比下降 $49.92%$ 至 $60.11%$。
• 利润下滑原因：主要由于生猪销售价格大幅下降，尽管出栏量增长，但销售均价同比下降约 $17.70%$。
• 成本改善：公司全年完全成本降至12.3元/公斤，12月完全成本降至12.1元/公斤，生产成本和料比均有所优化。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：BC新技术方向（爱旭股份）、供给侧方向（大全能源、福莱特）、光储方向（海博思创、阳光电源）、电力市场化方向（朗新集团）、国产替代方向（石英股份）。
• 积极关注：隆基绿能、横店东磁、博威合金、博迁新材、帝科股份、协鑫科技、通威股份、德业股份、TCL中环、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电。

风险提示

• 光伏行业：新增装机量不及预期、产业链价格波动、海外政策风险、太空光伏进展不及预期。
• 农业行业：畜禽疫情、自然灾害、原料涨价、运输不畅。
• 运动服饰行业：竞争加剧、需求恢复不及预期。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数 $15%$ 以上）、增持（预计涨幅介于 $5% -15%$ 之间）、中性（介于 $-5% -5%$ 之间）、减持（介于 $-5% -15%$ 之间）、卖出（落后 $-15%$ 以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数 $10%$ 以上）、同步大市（介于 $-10% -10%$ 之间）、落后大市（落后 $-10%$ 以上）。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）。

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