20180827-东北证券-水灾袭来物价可控_冲击叠加关注九月_7页_597kb

水灾袭来物价可控，冲击叠加关注九月

核心内容

本报告分析了2018年8月寿光特大水灾对全国物价的影响，并对下半年的通胀趋势进行了预测。报告指出，寿光作为全国重要的蔬菜产地，其水灾对CPI的影响主要体现在蔬菜价格上涨，但整体影响可控。同时，报告强调应关注9月份的CPI数据，因为其基数效应为下半年最低，且多个短期冲击因素（水灾、贸易战、猪瘟）仍处于影响期内。

主要观点

1. 寿光水灾对CPI的影响

• 定性分析：

  • 寿光为全国最重要的蔬菜产地之一，水灾导致蔬菜供给减少，推动菜价上涨。
  • 洪水造成村庄被淹、大棚被毁、人员转移，长期来看可能对种植劳动力和资本造成损害，影响CPI走势。

• 定量分析：

  • 鲜菜在CPI中占比仅为2.52%，影响有限。
  • 8月24日农产品批发价格200指数较8月1日上涨3.54个百分点，推升CPI约0.09个百分点。
  • 与去年CPI数据相比，鲜菜价格涨幅在可控范围内，8月翘尾因素下降0.42个百分点，对CPI的上行压力较小。

2. 短期冲击因素分析

• 寿光水灾：对菜价造成短期冲击，但影响时间约3-4个月，对全国CPI影响有限。
• 贸易战：对豆类等农产品价格影响较小，主要作用于饲料利润，对价格冲击有限。
• 猪瘟：短期冲击，但目前供给仍较充足，影响有限。

3. 下半年通胀趋势预测

• 8月物价水平：总体可控，主要冲击因素为寿光水灾、贸易战和猪瘟。
• 关注9月：9月CPI基数效应为下半年最低，且多个短期冲击因素仍处于影响期内，需特别关注。

关键信息

• 寿光水灾影响：8月24日寿光香菜价格涨至39.9元/斤，全国蔬菜价格因寿光水灾而上涨。
• CPI分项权重：鲜菜在CPI中占比2.52%，鲜果占比1.83%，两者合计仅占CPI权重的4.35%。
• 历史数据：2018年8月CPI翘尾因素为0.97%，较7月下降0.42个百分点；去年8月CPI环比上涨8.52%，高于7月的7.03%。
• 影响范围：寿光大水对山东CPI影响直接，但对全国影响有限，北京等大城市主要从河北采购蔬菜，鲜菜占比较低。

未来展望

• 9月通胀重点：由于基数效应最低，且多个短期冲击因素仍处于影响期内，9月CPI数据值得重点关注。
• 通胀条件：流动性宽松和经济企稳是推动通胀上行的主要条件，需关注财政政策和央行流动性释放节奏。
• 长期趋势：水灾对CPI的冲击为短期，随着灾后修复，对物价的影响将逐渐减弱。

附录：相关数据

表1：8月24日与8月1日农产品平均价格对比

表2：CPI翘尾因素测算

报告结论

寿光水灾对CPI的冲击为短期、局部，且影响有限，主要集中在蔬菜价格。建议投资者关注9月CPI数据，因其基数效应最低，且受多种短期冲击因素影响。整体而言，下半年物价水平将保持可控，但需警惕流动性宽松和经济企稳带来的潜在通胀压力。