通信行业：频率分配有望九月落地，持续关注5G大周期开启投资机会-20180827-东吴证券-12页-1mb

通信行业总结：5G大周期开启，投资机会显现

核心内容概述

本文主要分析了通信行业在2018年8月的市场表现及未来投资机会，重点关注5G建设周期的启动信号、行业策略调整、重点个股推荐及风险提示。文章指出，随着5G频率分配方案有望于九月落地，通信行业进入新一轮投资周期，同时中美贸易摩擦、中兴事件处理及阿里与中国铁塔的战略合作等事件也对行业产生重要影响。

主要观点

1. 5G建设周期开启

• 频率分配方案即将落地：5G核心频率分配方案预计于2018年9月正式发布，采用指派制度而非拍卖模式，进度位居全球前列。
• 频率分配的重要性：频率分配是5G建设周期的风向标，对运营商产业发展具有重要影响。
• 产业链受益顺序：首选光传输产业链，其次为无线产业链。
• 5G投资规模：预计5G时期运营商资本开支将达4G的1.5倍，未来三大运营商5G资本开支至少为1.2万亿元。

2. 行业策略与投资机会

• 通信板块表现：上周通信（申万）指数上涨1.87%，略落后于沪深300指数（2.96%）。
• 推荐组合：烽火通信、中国联通、中国铁塔为主要推荐个股，同时建议关注光交换及光器件（如新易盛、光迅科技、博创科技、中际旭创）、光网络集成（如太辰光、瑞斯康达）、无线产业链（如飞荣达、中石科技、东山精密、生益科技、沪电股份）、光纤光缆（如亨通光电、中天科技、长飞光纤、特发信息）等。
• 通信板块估值优势：当前通信板块估值处于历史较低区间，机构持仓处于十年最低位，具备较高投资价值。

3. 重要行业动态

• 中兴事件缓释：美国商务部任命霍华德为中兴“特别合规协调员”，标志着中兴的外部风险逐步缓解。
• 阿里与中国铁塔合作：双方将推动物联网市场发展，结合阿里云计算和中国铁塔的站址资源，打造云边端协同一体化体系。
• 全球5G进展：全球主要运营商正在积极测试和部署5G网络，北美、亚洲领先，欧洲则计划在2021年后启动。
• 华为5G进展：华为推出基于3GPP的5G端到端系统，回应澳大利亚禁令，强调其技术实力和对5G商用节奏的支持。

4. 物联网与云计算发展

• 物联网业务增长：中国移动物联网连接数达3.84亿，收入同比增长47.6%。小米在消费级物联网领域表现强劲，上半年物联网收入达181亿元。
• 云计算技术突破：烽火通信通过可信云认证，参与制定微服务标准，推动云计算行业发展。

关键信息汇总

重点推荐个股

• 光传输产业链：烽火通信、光迅科技、中际旭创、博创科技、新易盛
• 无线产业链：飞荣达、中石科技、东山精密、生益科技、沪电股份
• 光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞光纤、特发信息
• 网络规划设计：相关个股值得关注

5G建设背景

• 频率分配方案：采用指派制度，涵盖3.5GHz、4.9GHz、2.6GHz等频段，有利于运营商均衡发展。
• 5G商用节奏：预计2019年5G终端设备开始上市，2021年迎来大规模出货。

风险提示

• 行业增速放缓：5G建设不及预期可能导致行业增长放缓。
• 资费下滑：行业整体资费可能进一步下滑。
• 中美贸易摩擦：可能对5G业务及光芯片等产品产生不利影响。
• 新业务发展不及预期：如中国铁塔的物联网业务、中兴的5G设备出口等。

附：相关研究及市场数据

相关研究报告

1. 《通信行业：从中报看烽火通信，5G大周期的新起点》2018-08-19
2. 《通信行业：5G系列报告之二：5G传输网络投资大周期启动，支撑百倍流量需求》2018-08-14
3. 《通信行业：扩大和升级信息消费计划出炉，持续看好5G大周期》2018-08-13

市场数据

• 通信板块估值：当前市盈率（TTM）为64.42，高于电子、计算机等板块。
• 通信板块历史市盈率：2018年8月24日为64.42，2017年为59.76，处于较高水平。

机构与分析师信息

• 证券分析师：侯宾
• 执业证号：S0600518070001
• 联系方式：021-60199793，houb@dwzq.com.cn
• 研究机构：东吴证券研究所