20220711-华安期货-铝周报_铝价偏弱格局依旧_市场维持弱势_9页_957kb

铝周报总结

核心内容概述

本周铝价整体偏弱，市场情绪谨慎，沪铝期货与现货价格均出现下跌。尽管市场在下探前期低点后有所反弹，但基本面仍偏弱，叠加海外加息周期的影响，铝价维持震荡格局。整体来看，铝价处于紧平稳状态，若跌破18200元/吨支撑位，可能进一步向成本线靠近。

主要观点

• 铝价走势：沪铝期货与现货价格均下跌，期货主力合约AL2208收于18450元/吨，环比下跌560元/吨；现货周均价为18616元/吨，环比下跌572元/吨。
• 市场情绪：市场整体偏谨慎，宏观因素和基本面共同压制铝价上涨。
• 库存情况：电解铝社会库存环比下降1.2万吨，符合季节性规律，但去库速度放缓。
• 成本端：铝价下跌导致电解铝企业利润回落至1400元/吨左右，成本端维持高位。
• 供需分析：供给端因利润尚存及下半年产能小幅增长，仍偏乐观；需求端疲软，地产消费下降，但基建及新能源汽车用铝需求有所支撑。
• 宏观因素：7月美联储加息预期仍在，国内稳增长政策推动基建用铝增加，但整体效果尚不明显。
• 行业动态：铝土矿价格维持平稳，但印尼可能禁止出口的消息对进口矿价形成潜在支撑；氧化铝价格稳定，但产能高位运行与需求疲软形成压力。

关键信息

1. 铝价与市场表现

• 沪铝期货价格下跌，现货价格也同步下行。
• 基差方面，巩义、临沂地区出现贴水，采购意愿减弱。

2. 电解铝基本面

• 库存：电解铝社会库存继续下降，但速率放缓。
• 产能：电解铝运行产能达到4088.2万吨/年，产能利用率维持在92.79%的高位。
• 利润：电解铝利润回落至1400元/吨附近，成本端维持高位。

3. 铝土矿与氧化铝

• 国内铝土矿价格平稳，进口矿价因资源紧张维持高位。
• 氧化铝现货价格稳定在3040元/吨，但产能高位运行与需求疲软形成压力。

4. 宏观经济与政策

• 6月CPI同比上涨2.5%，PPI上涨6.1%，环比均持平。
• 财政部原部长楼继伟指出，经济回暖不均衡，中下游企业困难较大，需关注最终消费恢复情况。

5. 交易策略

• 期货：延续偏空趋势，建议关注库存变化及价格支撑位。
• 期权：波动率下行趋势明显，建议延续卖出看涨期权策略。

图表概览

• 图1 & 图2：显示国产与进口铝土矿价格保持平稳。
• 图3 & 图4：氧化铝价格稳定，产量维持高位。
• 图5 & 图6：电解铝运行产能与社会库存持续下降。
• 图7 & 图8：电解铝利润估算与社会库存趋势。
• 图9 & 图10：上交所交割库存与沪铝基差表现。
• 图11 & 图12：预焙阳极与氟化铝价格维持高位。
• 图13 & 图14：PMI、CPI/PPI指数反映经济复苏态势。
• 图15 & 图16：投资与消费数据反映市场活跃度与需求疲软。
• 图17 & 图18：沪铝基差与波动率变化，波动率处于阶段性低位。

操作建议

• 期货交易：延续偏空趋势，建议关注库存变化及价格支撑位，警惕跌破18200元/吨。
• 期权交易：波动率下行，建议延续卖出看涨期权策略，以控制成本风险。

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