20250413-华泰期货-油脂周报_原油下跌叠加季节性增产_油脂价格承压_12页_786kb

原油下跌叠加季节性增产，油脂价格承压总结

核心内容

本报告分析了2025年4月初三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）的价格走势及供需情况，指出当前油脂市场受到多重因素影响，整体呈现震荡下跌态势，其中棕榈油跌幅最大，豆油跌幅较小，菜油则因出口需求强劲而有所反弹。报告还涉及市场展望、价差分析及库存数据等内容。

主要观点

1. 油脂价格走势

• 棕榈油：本周震荡下跌，跌幅最大，主要受欧佩克+增产、美国关税政策拖累及MPOB报告偏空影响。
• 豆油：受美国关税政策影响，进口成本上升，但跌幅较小。国内豆油库存有所下降，短期基差维持坚挺。
• 菜油：受加拿大出口强劲带动，ICE菜籽期货价格反弹，菜油价格有所支撑，但近期库存较高，呈现近弱远强格局。

2. 供需分析

棕榈油

• 供应：马来西亚3月棕榈油产量为138.72万吨，高于预期，出口增幅低于预期，期末库存增加，数据偏空。
• 出口：4月上旬马来棕榈油出口量同比大幅增长，预计4月出口数据或增加。
• 国内：豆棕现货价差倒挂严重，棕榈油维持刚需，部分市场现货基差下调，成交低迷。
• 库存：截至4月4日，全国重点地区棕榈油商业库存37.34万吨，环比微增1.27%。

豆油

• 供应：4月巴西大豆到港预计999万吨，阿根廷0万吨，美国175万吨，合计1174万吨。
• 国内压榨：第14周（3月29日至4月4日）油厂大豆实际压榨量103.01万吨，开机率28.96%，预计第15周压榨量维持稳定。
• 库存：截至4月4日，全国重点地区豆油商业库存79.12万吨，环比减少5.71%。
• 进口成本：中美关税政策导致中国进口美豆成本上升，但今年采购基本完成，不影响4-9月大豆到港格局。

菜油

• 出口：加拿大油菜籽出口量强劲，4月上旬出口量达31万吨，本年度累计出口量717.6万吨，同比增长76.2%。
• 国内压榨：沿海油厂菜籽压榨量下降，开机率降低，供应受限。
• 库存：截至4月4日，全国主要地区菜油库存总计75.7万吨，环比减少2.07万吨。
• 进口预期：4月沿海地区菜籽预计到港19.5万吨，远月供应趋紧，油厂挺价意愿较强。

关键信息

价差分析

• 豆棕价差：截至4月11日收盘，豆棕05合约价差-1036元/吨，菜棕05合约价差562元/吨。
• 豆-菜油价差：广东区域豆-菜油价差小幅调整，截至4月11日为562元/吨。

库存数据

• 全球大豆库销比：数据来源为USDA，反映全球大豆供需状况。
• 全球菜籽库销比：数据来源为USDA，显示全球菜籽供需关系。
• 三大油脂库存：数据来源为钢联数据，显示豆油、棕榈油、菜油库存变化。

国际市场影响

• 原油价格：受欧佩克+增产及美国关税政策影响，原油价格波动较大，对棕榈油等生物柴油原料价格产生压制。
• 美国关税：对全球贸易伙伴加征关税，尤其对美豆进口成本影响显著，但加拿大和墨西哥因《北美自由贸易协定》豁免，出口未受影响。

图表概览

以下为报告中涉及的主要图表：

1. 图1：全球大豆库销比 – 反映全球大豆供需状况。
2. 图2：全球菜籽库销比 – 显示全球菜籽供需关系。
3. 图3：马来西亚初榨棕榈油产量 – 展示马来西亚棕榈油产量变化。
4. 图4：马来西亚棕榈油单产 – 反映马来西亚棕榈油单产情况。
5. 图5：马来西亚棕榈油出口 – 展示马来西亚棕榈油出口数据。
6. 图6：马来西亚棕榈油库存 – 反映马来西亚棕榈油库存变化。
7. 图7：印度尼西亚棕榈油出口量 – 显示印尼棕榈油出口情况。
8. 图8：印尼棕榈油期末库存 – 反映印尼棕榈油库存水平。
9. 图9：中国主要油厂豆油库存 – 展示国内豆油库存变化。
10. 图10：中国沿海油厂菜油库存 – 反映沿海地区菜油库存情况。
11. 图11：华东菜油库存 – 展示华东地区菜油库存。
12. 图12：中国棕榈油库存 – 显示国内棕榈油库存。
13. 图13：三大油脂库存 – 综合展示豆油、棕榈油、菜油库存。
14. 图14：菜油和芥子油进口量 – 反映进口量变化。
15. 图15：中国豆油进口量 – 展示中国豆油进口情况。
16. 图16：中国棕榈液油进口量 – 显示中国棕榈液油进口量。
17. 图17：天津一级豆油基差 – 展示天津地区豆油基差。
18. 图18：广东棕榈油基差 – 显示广东地区棕榈油基差。
19. 图19：江苏四级菜油基差 – 展示江苏地区菜油基差。
20. 图20：广东区域豆-棕油价差 – 反映广东区域豆棕价差。
21. 图21：广东区域豆-菜油价差 – 显示广东区域豆菜价差。
22. 图22：菜油进口盘面利润 – 展示菜油进口利润情况。
23. 图23：豆油进口盘面利润（阿根廷） – 反映阿根廷豆油进口利润。
24. 图24：棕榈油进口盘面利润 – 显示棕榈油进口利润。
25. 图25：中国大豆周度压榨量 – 展示中国大豆压榨情况。
26. 图26：中国菜籽周度压榨量 – 反映中国菜籽压榨量。

风险提示

报告中指出当前市场风险较低，整体策略为中性。投资者应自行关注市场动态，谨慎决策，避免依赖报告内容进行投资。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。报告观点仅反映当日判断，不同时期可能发生变化。投资者应独立判断，自行承担投资后果。

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