20170910-川财证券-医药生物行业周报_疫苗行业回暖_关注估值修复延续__13页_876kb

川财医药生物行业周观点总结

核心内容

本周医药生物行业整体上涨1.43%，跑赢沪深300指数1.55个百分点，展现出较强韧性。行业悲观预期逐步消退，部分疫苗公司业绩回暖，带动生物制品板块走强。医疗器械板块自2016年下半年估值持续下行后，近期触底反弹，估值修复提速，反映出市场对业绩与估值的重视，以及风险偏好的提升。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物行业本周上涨1.43%，而沪深300下跌0.12%，医药生物板块整体强势。
• 板块分化：生物制品板块涨幅最大，达到3.86%；医疗器械板块紧随其后，涨幅3.48%。
• 个股表现：周涨幅前三为圣达生物（+61.05%）、昭衍新药（+61.05%）、华大基因（+29.30%），而跌幅前三为正川股份（-12.10%）、南卫股份（-10.82%）、百花村（-7.67%）。
• 估值变化：以TTM整体法计算，医药生物行业市盈率38倍，相对沪深300估值溢价率为176%，接近5年最低。医疗器械板块估值溢价率显著回升，从30%升至60%。
• 三季报业绩：截至9月10日，73家医药生物上市公司发布2017年三季度业绩预告，其中15家公司净利润同比增长超50%，20.55%占比。

关键信息

行业动态

1. 一致性评价：CFDA发布《仿制药质量和疗效一致性评价受理审查指南》，并起草《中国上市药品目录集》征求意见稿。
2. 优先审评：CDE公布第二十二批拟纳入优先审评程序的药品名单，包含17种药品，其中6种为新药上市申请。
3. 医疗器械分类目录：CFDA发布新修订的《医疗器械分类目录》，自2018年8月1日起实施。
4. 临床试验抽查：CFDA公布第一批医疗器械临床试验抽查结果，并计划开展第二批抽查，强调对临床试验真实性的监管。

公司动态

• 73家医药生物行业上市公司发布2017年三季度业绩预告，其中15家净利润同比增长超50%，占20.55%。
• 个股表现分化明显，部分次新股涨幅显著，如圣达生物、昭衍新药等，而部分公司如正川股份、南卫股份等出现较大跌幅。

三季报业绩预告梳理

• 净利润增长情况：

  • 同比增长>50%：15家，占比20.55%
  • 同比增长20%-50%：19家，占比26.03%
  • 同比增长0%-20%：24家，占比32.88%
  • 同比负增长：15家，占比20.55%

• 部分公司具体数据：

  • 丽珠集团：净利润同比增长591%
  • 沃森生物：净利润同比增长83%
  • 长生生物：净利润同比增长60%
  • 科伦药业：净利润同比下降15%
  • 海普瑞：净利润同比下降79%

风险提示

• 政策落地不及预期：可能影响行业整体发展。
• 业绩不及预期：部分公司可能未能达到市场预期。
• 市场系统性风险：整体市场波动可能影响医药生物行业。

投资建议

• 关注三类公司：
  1. 半年报内生高增长、估值相对合理、所处细分领域有影响力的公司，以应对年底估值切换行情。
  2. 受益于省级医保目录增补、医保谈判目录落地及一致性评价政策执行的创新药及优质仿制药公司。
  3. 细分行业基本面改善、业绩回暖或超预期的高成长中小市值公司，估值修复行情有望延续。

附注信息

• 报告时间：2017/9/10
• 报告类别：行业周报
• 分析师：杨欧雯（证书编号：S1100517070002）
• 联系人：范鸿博（证书编号：S1100117080008）
• 机构地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

图表与数据

• 图1：各行业板块本周涨跌幅
• 图2：医药生物板块两融余额变化
• 图3-10：医药生物子板块估值溢价图
• 表格1-6：医药行业个股涨跌幅及业绩预告数据

重要声明

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