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招商策略：6月工企利润改善与行业景气观察总结

核心内容概览

6月工业企业利润三个月滚动同比继续改善，主要得益于AI需求旺盛、出口景气和通胀上行等因素。1-6月规模以上工业企业利润同比增幅为18.7%，6月当月同比增幅为15.1%，三个月滚动同比增幅扩大至21.2%。PPI当月同比增幅扩大至4.1%，连续七个月改善。整体来看，生产端稳健增长，价格端温和修复，推动利润改善。

主要观点

• 盈利能力改善：成本同比下行，费用同比上行，但利润率同比上行，成为盈利改善的主要推手。
• 行业表现分化：TMT、资源品持续领先，可选消费、医药同比增幅扩大，中游设备、必需消费降幅收窄。
• 推荐领域：关注中报预期较高增长或改善的半导体、电子化学品、通信设备、有色、化学制药、医疗器械、电池、自动化设备、船舶、非银等。

关键信息

1. 信息技术产业

• 半导体指数下行：费城半导体指数和台湾半导体行业指数周环比分别下行10.96%和6.51%。
• DRAM价格上涨：8GB DDR4 DRAM价格周环比上行2.38%，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行4.68%，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行1.73%。
• 电视面板价格下行：7月32寸、43寸、55寸液晶电视面板价格分别月环比下行2.70%、1.54%、2.52%。
• NB LCD出货量增长：6月NB LCD出货量三个月滚动同比增幅扩大至3.91%。

2. 中游制造业

• 新能源产业链价格分化：电解镍、六氟磷酸锂、DMC、碳酸锂价格上涨，电解锰、钴材料价格下跌。
• 光伏价格指数下行：光伏行业价格指数周环比下行1.80%，组件、电池片、硅片、多晶硅价格指数均下行。
• 港口货物吞吐量改善：港口货物周吞吐量四周滚动均值同比降幅收窄至-5.8%，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比降幅收窄至-1.1%。
• 航运指数波动：CCFI下行，CCBFI上行，BDTI上行，BDI下行。

3. 消费需求

• 生鲜乳价格上涨：主产区生鲜乳平均价周环比上行0.33%。
• 食糖价格下行：食糖综合价格周环比下行0.57%。
• 白酒价格总指数下行：白酒批发价格总指数周环比下行0.34%。
• 肉类价格下行：猪肉、仔猪、生猪价格均下行，肉鸡市场价上行，肉鸡苗价格下行。
• 蔬菜与棉花价格上行：蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价上行。
• 电影市场表现：票房收入十日均值周环比下行16.65%，电影票价十日均值上行0.20%。
• 中药材价格下行：中药材价格指数周环比下行0.44%。

4. 资源品

• 工业金属价格上涨：铜、铝、锌、锡、镍价格上涨，铅价格下跌。
• 煤炭价格上行：秦皇岛优混动力煤价格上涨，焦炭期货结算价上行。
• 水泥与玻璃价格下行：全国水泥价格指数和玻璃价格指数均下行。
• 化工品价格分化：苯酐、聚合MDI涨幅居前，纯苯、苯乙烯跌幅居前。
• 库存普遍下行：锡、铜、锌库存跌幅较大。

5. 金融地产

• 货币市场净回笼：货币市场净回笼9430亿元，SHIBOR利率上行。
• A股换手率与成交额下行：换手率五日均值下行0.37个百分点，日成交额下行18.11%。
• 土地成交溢价率上行：商品房成交面积上行，二手房挂牌量和挂牌价指数下行。

6. 公用事业

• 天然气出厂价下行：我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格下行。
• 电力行业发电量增长：重点电厂日均发电量12周滚动同比增幅扩大。

风险提示

• 产业扶持度不及预期
• 宏观经济波动

行业景气度变化总览

总结

6月工业企业利润持续改善，受益于AI需求、出口增长和通胀上升。TMT、资源品、可选消费、医药等行业表现突出，而消费板块整体偏弱。工业金属、煤炭、化工品价格呈现分化趋势，部分库存下降。金融地产行业呈现一定复苏迹象，但A股市场活跃度下降。整体来看，6月盈利修复确认，全年盈利增速有望超过10%。