20140507-申万宏源-未来三个月看好的投资组合_24页_539kb

报告摘要

中国股市投资策略总结（2014年5月7日）

核心内容概述

本报告由Anthony Hu撰写，分析了2014年4月28日至5月5日期间，香港上市的中国股票在SWS Conviction BUY和SELL列表中的表现，并提供了未来三个月的投资组合建议。报告强调了市场趋势、投资逻辑、关键财务指标以及风险因素。

投资组合表现

Conviction BUY列表：在2014年4月28日至5月5日期间，平均跌幅为0.21%，跑赢HSCEI指数0.07%。
Conviction SELL列表：同期平均跌幅为0.27%，跑输HSCEI指数-0.07%。
累计表现：从2013年12月30日至今，BUY列表累计跌幅为6.52%，相对HSCEI指数跑赢3.02%。

重点推荐买入公司（14家）

代码	公司名称	GICS II	买入日期	推荐价（HKD）	5月5日收盘价（HKD）	4月28日收盘价（HKD）	当期回报率	累计回报率
2333	奇瑞控股	汽车与零部件	2014-04-29	35.90	34.90	34.85	0.14%	-2.79%
1288	农业银行	银行	2013-12-30	3.78	3.25	3.23	0.62%	-14.02%
2357	中航科工	资本商品	2014-01-07	4.65	4.17	4.31	-3.25%	-10.32%
1829	中国机械工程	资本商品	2013-12-30	6.22	5.35	5.30	0.94%	-13.99%
857	中国石油股份	能源	2014-03-04	8.24	8.77	8.95	-2.01%	6.43%
386	中国石化	能源	2014-03-11	6.88	6.76	6.90	-2.03%	-1.74%
2348	东瑞制药	医药与生物科技	2013-12-30	4.58	5.85	5.70	2.63%	27.73%
587	华瀚生物制药	医药与生物科技	2014-02-18	1.87	1.64	1.66	-1.20%	-12.30%
813	世贸房地产	房地产	2014-04-01	17.08	15.00	15.42	-2.72%	-12.18%
700	腾讯控股	软件与服务	2013-12-30	495.80	492.60	508.50	-3.13%	-0.65%
902	华能国际电力	公用事业	2014-01-28	7.07	7.78	7.74	0.52%	10.04%
1363	中滔环保	公用事业	2014-02-18	5.60	4.65	6.60	3.33%	-16.96%
182	中国风电	公用事业	2013-12-30	0.61	0.55	0.52	5.77%	-9.84%
371	北控水务集团	公用事业	2014-03-11	5.65	4.92	5.17	-4.84%	-12.92%

重点推荐卖出公司（2家）

代码	公司名称	GICS II	卖出日期	收盘价（HKD）	5月5日收盘价（HKD）	4月28日收盘价（HKD）	当期回报率	累计回报率
1988	民生银行	银行	2014-03-11	7.35	7.65	7.76	1.42%	-4.08%
883	中国海洋石油	能源	2014-03-11	11.76	12.62	12.68	0.47%	-7.31%

关键信息与主要观点

买入公司分析

腾讯控股（700 HK）
- 投资评级：Outperform
- 理由：移动互联网带来增长潜力，Wexin在移动社交游戏和支付领域具有领先地位。
- 关键假设：PC业务稳健，移动互联网业务增长。
- 催化剂：1Q14业绩超预期，PC业务表现好于预期。
- 主要风险：PC游戏增速放缓，政策风险。
- 财务摘要：预计2014-2016年EPS分别为11.44、14.29、16.32，PE分别为36.42、29.16、25.53。
农业银行（1288 HK）
- 投资评级：Outperform
- 理由：预期将获准发行优先股以增强资本，受益于流动性收紧，具备存款业务优势。
- 关键假设：中国经济无硬着陆。
- 催化剂：优先股试点启动，城市化进程加速。
- 主要风险：经济增速放缓，流动性问题加剧。
中航科工（2357 HK）
- 投资评级：BUY
- 理由：航空业长期增长，尤其是军用飞机更新和通用航空发展。
- 关键假设：中国军费持续增长。
- 催化剂：地区争端加剧，经济增速提升，资产整合。
- 主要风险：军费和通用航空支出放缓，毛利率下降。
中国机械工程（1829 HK）
- 投资评级：BUY
- 理由：具备强大的议价能力，现金流充裕。
- 关键假设：中国与发展中国家关系稳定。
- 催化剂：新合同签订，业绩增长。
- 主要风险：海外市场不确定性，人民币升值。
东瑞制药（2348 HK）
- 投资评级：BUY
- 理由：An系列药物市场增长迅速，产品组合强劲，Leiyide具有巨大市场潜力。
- 关键假设：An系列和Leiyide销售增速分别为20%和40%。
- 催化剂：Anneizhen和Leiyide销售增长超预期，新药持续推出。
- 主要风险：Anneizhen价格竞争，新药上市延迟。
世贸房地产（813 HK）
- 投资评级：BUY
- 理由：具备增长潜力，政策环境改善。
- 关键假设：房地产市场政策逐步放宽。
- 催化剂：新项目启动，政策支持。
- 主要风险：市场竞争加剧，经济放缓。
中滔环保（1363 HK）
- 投资评级：BUY
- 理由：专注于工业废水和污泥处理，受益于政策推动。
- 关键假设：工业废水处理收费将持续上涨。
- 催化剂：新合同签订，业绩增长。
- 主要风险：政策执行力度不足，市场不确定性。
中国风电（182 HK）
- 投资评级：BUY
- 理由：良好的业务模式，可开发太阳能项目，SOE背景有助于获得许可。
- 关键假设：CWP将完成至少70%的风力发电EPC业务。
- 催化剂：2014年中期业绩发布。
- 主要风险：EPC业务进展受阻。
北控水务集团（371 HK）
- 投资评级：BUY
- 理由：水务业务增长潜力大，受益于政策支持。
- 关键假设：水务需求持续增长。
- 催化剂：政策支持，新项目启动。
- 主要风险：政策执行力度不足，市场波动。

卖出公司分析

民生银行（1988 HK）
- 投资评级：Outperform
- 理由：受流动性收紧影响，但未来增长潜力有限。
- 关键假设：无硬着陆，流动性风险可控。
- 催化剂：优先股试点启动。
- 主要风险：经济增速放缓，流动性问题。
中国海洋石油（883 HK）
- 投资评级：SELL
- 理由：预计未来增长有限，价格压力较大。
- 关键假设：中国与海外关系稳定。
- 催化剂：新项目启动，政策支持。
- 主要风险：海外不确定性，人民币升值。

总结

买入策略：推荐14家公司，涵盖多个行业，如汽车、银行、资本商品、能源、医药、房地产、公用事业等，其中部分公司如腾讯、农业银行和中滔环保表现出较强的盈利能力和增长潜力。
卖出策略：建议卖出2家公司，主要因增长预期较低及潜在风险较高。
整体表现：BUY列表表现优于SELL列表，且整体跑赢HSCEI指数。
风险提示：经济放缓、流动性问题、政策变化、海外市场不确定性等是主要风险因素。

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