20240827-浙商证券-建霖家居-603408.SH-建霖家居24H1业绩点评_厨卫代工市占提升_期待美国降息催化_4页_475kb

报告摘要

建霖家居 24H1 业绩点评

核心要点

建霖家居公布 2024 年上半年业绩，总收入 244.2 亿元，同比增长 29.8%；归母净利润 25.9 亿元，同比增长 62.8%；扣非后归母净利润 23.8 亿元，同比增长 67.4%。其中，第二季度收入 128.9 亿元，同比增长 20.1%；归母净利润 13.6 亿元，同比增长 19.8%。

业绩亮点

内外销均增长：外销收入 190.7 亿元，同比增长 33%，主要受益于厨卫出口修复、公司市占率提升及新品类拓展；内销收入 53.5 亿元，同比增长 197%，源自自主品牌建设及线上渠道拓展。
品类扩展及渠道增长：厨卫主业持续修复，龙头、净水、新风等多品类实现增长。海外产能扩建（泰国基地第二期、墨西哥布局）及跨境电商渠道拓展力度加大。

财务表现

毛利率与费用率：2024Q2 毛利率 25.9%，同比上升 1.1pct；期间费用率 14.1%，略有增加；净利率稳中有降，较为稳健。
估值与评级：预计 2024-2026 年收入分别为 510、574、648 亿元，同比增长率 175.7%、12.7%、12.9%；归母净利润 53、61、71 亿元，增长率分别为 253.1%、15.3%、15.8%。当前市值对应 PE 为 92、80、69 倍，维持“增持”评级，目标价格支持短期出口弹性及中长期产能扩张潜力。