20241112-天风证券-建霖家居-603408.SH-泰国与墨西哥基地加速国际化布局_4页_740kb

建霖家居（603408）季报点评报告总结

报告要点

公司业绩

2024年第三季度，公司营业收入同比增长10%，归母净利润同比增长5%，扣非后归母净利润同比增长4%；前三季度实现收入38亿，同比增长22%，归母净利润4亿，同比增长37%，扣非后归母净利润3.7亿，同比增长38%。此外，第三季度毛利率同比提升1个百分点至26.29%，净利率同比提升11个百分点至10.49%。

业绩增长主要来源于各品类与市场的整体增长，特别是厨卫和净水产品对外销市场的拓展取得积极成效。五金产品除巩固原有市场外，也逐步进入其他品牌客户渠道。泰国与墨西哥基地的扩展是国际化战略的重要部分。

海外基地扩展

泰国基地： 公司泰国生产基地分三期建设，一期已成熟运营，二期已启用四栋厂房，三期已做好土地储备。目前泰国基地的效益因供应链配套逐步完善和产能利用率提升仍有优化空间。

墨西哥基地： 投资总额4000万美元，计划于年底完成公司设立，并最快于明年前半期开始出货。基地投资将借鉴泰国成功经验，组织管理团队高效推进项目进展。此举旨在更接近北美客户，提高响应速度与订单交付能力，同时完善海外产能布局。

盈利预测与评级

基于泰基地继续优化以及更积极的国际业务拓展，公司上调了盈利预测，预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为12元、14元及16元，市盈率（PE）分别为11倍、10倍、8倍。

维持“买入”评级，认为公司的国际化能力和盈利增长潜力符合市场预期。

风险提示

包括技术更新换代、原材料价格波动、汇率波动及贸易形势变化等风险。

财务摘要

• 营业收入： 预测2024年至2026年营业收入依次为50亿、56亿、62亿人民币，增长率分别为35%、15%、10%。
• 毛利率与净利率： 预计持续提升，分别为25%以上与10%以上。
• 估值： 当前市盈率约113倍，市净率约18倍。

附注

本报告基于公司2024年前三季度业绩数据，分析师表示将持续跟踪公司国际化战略进展与市场表现。