20210131-华泰证券-固定收益周报_股市+新规叠加冲击转债_28页_2mb

股市与转债市场分析总结

核心内容

2021年初，股市受到多重不利因素影响出现调整，包括资金面紧张、海外股市下跌、估值走高、长假效应等。同时，《可转换公司债券管理办法》即将实施，进一步对转债市场造成冲击。整体来看，股市短期调整为主，但中长期温和上行趋势未改。转债市场也因估值偏高和新规影响出现波动，建议投资者保持中性仓位，关注个券性价比。

主要观点

• 股市短期调整：市场受资金面紧张和政策回归常态影响出现回调，但指数大幅下行概率不大，预计在当前位置震荡等待新逻辑主线。
• 转债市场表现：转债指数单周下跌3.8%，多数个券下跌。高价、高估值品种受冲击较大，需谨慎对待。
• 投资者策略：建议保持中性仓位，不悲不喜，以交易心态参与，关注基本面良好且估值合理的品种。
• 行业配置建议：重点关注价值品种、高景气及顺周期板块，适当挖掘防疫题材。

关键信息

股市策略

• 短期因素：资金面紧张、情绪波动、政策影响等导致股市回调，但整体逻辑未改变。
• 中期展望：经济复苏、政策支持、资金流入等因素支撑股市温和上行，市场热点可能调整。
• 操作建议：关注龙头股、低估值品种、主流赛道细分产业链，规避纯题材股。

转债策略

• 新规影响：《可转换公司债券管理办法》实施后，赎回条款执行更严格，可能压制高溢价品种。
• 分类操作建议：
  1. 避免高价、高估值品种；
  2. 正股有价值但转债估值偏高，不如直接选择股票；
  3. 关注“临界评级”品种，兼顾行业和估值；
  4. 避免双低品种的“估值陷阱”，但留意被错杀品种的补涨机会。
• 市场趋势：新券供给充足，优质品种仍具吸引力。

行业配置建议

1. 价值品种：关注2020年报业绩预期向好的行业及个股。
2. 高景气行业：持续关注新能源、细分电子、军工等板块，注意估值回撤风险。
3. 顺周期板块：关注农业、有色、焦煤等受益于经济修复的品种。
4. 防疫题材：适当关注疫苗研发、医疗检测、医药销售、线上经济等。

转债市场变化

• 新规实施：从2月1日起，赎回条款执行更规范，游资炒作难度加大。
• 高价品种退潮：规模较小、估值偏高的转债跌幅明显，如溢利、盛路等。
• 条款博弈机会：部分新券和存量券存在下修机会，如海兰、英特等。
• 投资者结构变化：机构投资者对头部品种关注度增加，低价券和新券更具吸引力。

重点个券分析

周期类

• 大秦：低估值蓝筹，煤炭货运企稳回升。
• 长海：玻纤龙头，受益竣工回暖。
• 金诚：矿山服务一体化龙头，资源收购。
• 飞凯：紫外固化光纤光缆涂料龙头，积极布局半导体材料。

成长类（TMT）

• 洁美：疫情新增需求叠加补库存。
• 弘信：FPC国内龙头，手机和汽车电子需求增长。
• 朗新：智能电网和产业互联网业务双轮驱动。
• 赛意：智能制造题材强势，订单恢复带动业绩增长。

消费类

• 柳药：两票制压制基本结束，正股估值接近历史低点。
• 润达：体外诊断产品和技术综合服务，疫情反复需求增加。
• 雪榕：火锅食用推动金针菇需求增长，转债性价比高。
• 比音：高尔夫球服龙头，赛道较优。

稳定类

• 盈峰：环卫机器人和设备龙头，市占率领先。

风险提示

• 疫情超预期扩散；
• 大盘IPO供给冲击；
• 国际地缘政治冲突。

附图与数据

• 上证综指、转债指数与平价指数；
• 上周转债涨幅与跌幅前五；
• 行业轮动情况；
• 转债估值分布；
• 拟发行转债及公募EB信息表；
• 重点个券债股性指标。

操作建议

• 中性仓位：保持中性仓位，避免过度交易。
• 关注性价比：精选基本面好且估值合理的品种。
• 规避高风险品种：避免高价、高估值品种，警惕“估值陷阱”。
• 布局优质个券：关注具备补涨机会的品种，如被错杀的个券。