20250818-德邦证券-基础化工行业周报_民航局发布碳足迹核算标准_SAF_UCO价格继续上升_41页_4mb

基础化工行业周报 (2025年8月18日)

核心观点

1. 航空燃料碳足迹标准发布，推动SAF需求增长：民航局发布两项碳足迹核算标准，为航空业减排提供量化工具，助力可持续燃料（SAF）加速落地。
2. SAF/UCO价格上涨：受中国出口政策影响，欧洲市场采买改善，带动SAF（同比+15.66%）、UCO（同比+10.56%）价格持续上涨。
3. 板块估值修复机会：化工品盈利筑底，关注核心白马股（如宝丰能源、万华化学）的双击修复潜力，同时聚焦供给短缺行业（如维生素、制冷剂）和需求确定性方向（如民爆、改性塑料）。
4. 政策推动下长周期景气可期：地产、消费政策改善提振终端需求，供给侧改革与全球化份额提升叠加，行业有望进入新一轮增长周期。

市场表现

• 申万基础化工指数上涨2.5%，略跑赢大盘，表现优于创业板指数（跑输6.1%）。
• 子板块分化：改性塑料（+12.3%）、氟化工（+5.8%）领涨；民爆、复合肥板块承压。
• 个股表现：扬帆新材（+23%）、凯美特气（+22.5%）涨幅居前；易普力、广东宏大跌幅靠前。

投资建议

1. 核心资产配置价值：关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升等估值修复机会。
2. 供给约束下的弹性方向：
   • 维生素：行业格局重构，建议关注浙江医药、新和成。
   • 三氯蔗糖：涨价超预期，推荐金禾实业。
   • 制冷剂：三代制冷剂加速替代，东岳集团、巨化股份受益。
3. 需求确定性增长：
   • 民爆：新疆、西藏需求高增，推荐易普力、江南化工。
   • 改性塑料：政策驱动替代，金发科技、国恩股份。
4. 高分红资源股重估：磷矿（云天化）、钛矿（龙佰集团）等受益于新规。

核心风险

• 宏观经济下行、化工品降价、产能扩张失控、安全环保风险等。

字数控制在1000字以内，内容涵盖核心政策、市场表现、投资方向及风险提示。