20190920-中原证券-通信行业月报：行业景气度上行，5G建设周期及下游终端迎来关键阶段_14页_705kb

通信行业月报总结

核心内容概览

本报告为2019年9月发布的通信行业月报，由分析师唐俊男撰写，研究助理朱宇澎协助。报告指出通信行业整体景气度上行，5G建设周期及下游终端迎来关键阶段，行业投资评级被调升至“强于大市”。同时，报告分析了行业数据、政策动态、5G相关进展及重点投资标的。

主要观点

1. 行业市场回顾

• 2019年8月，通信（中信）板块指数同比下跌3.67%，跑输沪深指数，但细分板块中动力设备、通信终端及配件、网络接配及搭设板块表现较好。
• 通信板块在29个中信一级行业中排名第23位，排名有所下降。
• 通信板块个股中，114支个股中39支上涨，75支下跌，部分个股涨幅显著，而部分公司跌幅较大。

2. 运营商运营情况

• 增量不增收：三大运营商2019年7月运营数据有所好转，但电信业务收入同比微降0.2%，移动通信业务收入下降4.1%。
• 用户增长：中国移动仍是移动和4G用户增长的主要力量，但其低价策略导致收入增长乏力。
• 半年报表现：三大运营商均出现营收下滑，中国移动营收下降0.61%，中国联通下降2.78%，中国电信下降1.32%。但部分公司如中国电信净利润略有上升。

3. 智能手机市场

• 国内手机市场整体出货量持续下降，但下滑趋势放缓。
• 2019年8月智能手机出货量为2959.5万部，同比下降2.8%。
• 5G技术成为最受消费者欢迎的新功能，意愿度达70%。
• 新机型发布量持续下降，但5G手机开始出现。

4. 5G建设与投资

• 5G基站分为宏基站和微基站，中国移动、中国电信和中国联通均加大5G投资。
• 中国移动计划2019年建设超过5万个基站，中国电信和中国联通分别计划建设4万个基站。
• 2019年8月，计算机、通信和其他电子设备固定资产投资完成额累计同比达11.1%，显示行业投资热度上升。

5. 行业政策与动态

• 工信部强调5G与工业互联网的协同发展，推动“5G+工业互联网”模式。
• 5G国际标准制定工作取得进展，中国在5G国际标准中发挥重要作用。
• 中国电信计划2020年启动SA网络升级，中兴与奇瑞、海信等企业加强5G在智能汽车和医疗电子等领域的合作。

关键信息

投资评级

• 通信行业整体投资评级：由“同步大市”调升至“强于大市”。
• 重点公司投资评级：
  • 光迅科技：增持
  • 大富科技：增持
  • 光环新网：买入

估值情况

风险提示

• 5G资本开支不及预期：可能影响行业增长。
• 基站建设不及预期：可能延缓5G商用进程。
• 5G终端应用发展不及预期：可能限制行业潜力。
• 行业竞争加剧：可能压缩企业利润空间。

投资主线

• 5G建设：中国联通和中国电信的共建共享合作将加快5G网络覆盖，提升竞争力。
• 上游产业链：重点关注光模块和射频器件领域，如光迅科技和大富科技。
• 下游应用端：重点关注云计算领域，如光环新网，因其在云视频、云游戏等新兴应用中具备优势。

结论

通信行业正处于5G建设的关键阶段，尽管运营商在4G建设周期中面临增量不增收的问题，但随着5G网络建设推进和下游应用落地，行业前景依然乐观。投资建议聚焦于5G产业链上游和下游应用端，重点关注光迅科技、大富科技和光环新网等标的。